Dionice i obveznice tržišta u razvoju posljednjih su mjeseci pokazale otpornost, ali iza glavnih indeksa kriju se velike razlike među državama i sektorima. Tajvan i Južna Koreja profitiraju od ulaganja u umjetnu inteligenciju, dok geopolitičke napetosti, skuplja energija i rast američkih prinosa stvaraju pritisak na dio tržišta.
Tržišta u razvoju tijekom protekla dva mjeseca uglavnom su ostala otporna, unatoč geopolitičkim napetostima povezanima s Iranom i Hormuškim tjesnacem te rastu prinosa na američke državne obveznice.
Ipak, kretanja su bila znatno raznolikija nego što sugeriraju vodeći burzovni indeksi. Pojedine države i sektori snažno su profitirali od ulaganja u umjetnu inteligenciju i reorganizacije globalnih opskrbnih lanaca, dok su drugi bili pogođeni valutnim oscilacijama, političkom neizvjesnošću i skupljom energijom.
Prema analizi Raiffeisen Capital Managementa, tržišta u razvoju više se ne mogu promatrati kao jedinstvena skupina, nego kao skup vrlo različitih tržišta s jasnim pobjednicima i gubitnicima.
Tajvan i Južna Koreja profitiraju od AI ulaganja
Tehnološki sektor bio je glavni pokretač rasta cijena dionica na tržištima u razvoju.
Posebno dobre rezultate ostvarili su Tajvan i Južna Koreja, u kojima posluju vodeći proizvođači poluvodiča i memorijskih čipova. Rast ulaganja u podatkovne centre, računalnu infrastrukturu i hardver za umjetnu inteligenciju povećava prihode tih kompanija i privlači međunarodni kapital.
Među kompanijama koje najviše utječu na indekse ističu se TSMC, Samsung Electronics i SK Hynix.
Takav rast, međutim, izrazito je koncentriran. Velik dio ukupnog prinosa indeksa proizlazi iz kretanja tek nekoliko velikih azijskih tehnoloških kompanija, dok mnoge druge države i sektori nisu u jednakoj mjeri sudjelovali u rastu.
Nedavne korekcije cijena korejskih proizvođača čipova pokazale su koliko nekoliko najvećih kompanija može utjecati na cijelo tržište kada ulagači počnu realizirati dobit ili preispitivati visoke valuacije.
Indija otpornija, Brazil i Indonezija pod pritiskom
Indijsko tržište pokazalo je relativnu otpornost zahvaljujući snažnoj domaćoj potražnji.
S druge strane, tržišta poput Brazila i Indonezije povremeno su bila pod pritiskom političkih izazova, promjena tečajeva i slabijeg interesa stranih ulagača.
Brazil dugoročno profitira od bogate baze sirovina i važne uloge u proizvodnji poljoprivrednih i industrijskih proizvoda. Čile i Argentina imaju koristi od rastuće potražnje za litijem, dok Indonezija nastoji dodatno ojačati položaj u proizvodnji i preradi nikla.
Bakar, nikal i litij ostaju ključne sirovine za elektrifikaciju, baterije i obnovljive izvore energije.
Viši američki prinosi opteretili obveznice
Na tržištu obveznica prevladavao je oprezniji ton.
Rast prinosa na američke državne obveznice pritisnuo je cijene obveznica tržišta u razvoju. Dodatnu neizvjesnost izazvali su sukob s Iranom i ograničen promet kroz Hormuški tjesnac, što je u početku dovelo do rasta premija rizika i troškova zaduživanja.
Posebno su bile pogođene države koje snažno ovise o uvozu energenata.
Kasnije su nade u smirivanje sukoba i djelomičnu normalizaciju pomorskog prometa ublažile dio pritiska.
Obveznice tržišta u razvoju ipak ostaju zanimljive zbog relativno visokih tekućih prinosa i poboljšanih gospodarskih temelja u dijelu država. Za ulagače iz europodručja važan je i tečaj američkog dolara, koji može znatno utjecati na konačni prinos ulaganja.
Srednja i istočna Europa imaju prostora za rast
Zemlje srednje i istočne Europe imaju koristi od bliske gospodarske povezanosti sa zapadnom Europom, pristupa europskim fondovima i mogućnosti privlačenja proizvodnje koja se premješta bliže glavnim europskim tržištima.
Poljska i posebno Mađarska od početka godine ostvarile su solidan rast burzovnih indeksa u lokalnim valutama, dok je praški indeks ostao približno na razini s početka godine.
Poljska ostaje jedan od glavnih pokretača regionalnog rasta zahvaljujući snažnoj potrošnji, ulaganjima u infrastrukturu i obranu te sredstvima iz fondova Europske unije.
Istodobno se suočava s visokim proračunskim deficitom i rastom političke neizvjesnosti uoči parlamentarnih izbora.
Češka i dio zemalja jugoistočne Europe imaju stabilne gospodarske temelje, dok se Mađarska, Rumunjska i Slovačka suočavaju s većim fiskalnim pritiscima, političkom neizvjesnošću ili slabijim industrijskim razvojem.
Moguće smanjenje kamatnih stopa u regiji
Obveznice kvalitetnih izdavatelja iz srednje i istočne Europe imaju koristi od blizine Europske unije, relativno stabilnih gospodarstava i dobre povezanosti s međunarodnim tržištima kapitala.
Obveznice denominirane u lokalnim valutama posebno su privlačne u državama u kojima visoke realne kamatne stope i vjerodostojna monetarna politika podupiru stabilnost valute.
Slabljenje inflacije i stabilnije cijene energije mogle bi središnjim bankama otvoriti prostor za daljnje smanjenje kamatnih stopa.
Taj bi scenarij, međutim, mogla ugroziti nova eskalacija sukoba na Bliskom istoku i ponovni rast cijena energenata.
Gospodarstva regije snažno su usmjerena na izvoz, zbog čega i dalje ovise o potražnji iz Njemačke i ostatka europodručja.
Meksiko i Vijetnam dobivaju zbog premještanja proizvodnje
Reorganizacija globalnih opskrbnih lanaca stvara nove prilike za Meksiko i Vijetnam.
Kompanije sve češće premještaju dio proizvodnje bliže ključnim tržištima ili postojeće kapacitete u Kini nadopunjuju proizvodnjom u drugim državama.
Kina, unatoč dugotrajnoj krizi tržišta nekretnina, ostaje važan pokretač tržišta u razvoju. Izvoz, državne potpore i tehnološka modernizacija industrije i dalje podupiru kinesko gospodarstvo i potražnju za proizvodima drugih zemalja.
Koncentracija rasta ostaje najveći rizik
Tržišta u razvoju nude prilike povezane s umjetnom inteligencijom, rastom domaće potražnje, energetskom tranzicijom i promjenama opskrbnih lanaca.
Najveći rizik predstavlja sve veća koncentracija burzovnih indeksa na nekolicinu tehnoloških kompanija.
Pročitajte još:
Kada te kompanije rastu, indeksi mogu ostavljati dojam širokog tržišnog oporavka. No kada dođe do korekcije njihovih cijena, pad se brzo prenosi na cijelo tržište.
Geopolitičke napetosti, cijene energije, valutne oscilacije i visoka očekivanja ulagača ostaju dodatni izvori neizvjesnosti.
Raiffeisen Capital Management zato ističe važnost široke diversifikacije i pažljivog odabira pojedinih država, sektora i kompanija, umjesto oslanjanja isključivo na rast glavnih indeksa.
