Europski fondovi privatnog i poduzetničkog kapitala pronalaze nove prilike za ulaganje, ali istodobno sve teže prikupljaju kapital i prodaju kompanije iz svojih portfelja.
Najnovije istraživanje Europskog investicijskog fonda (EIF), provedeno među 682 upravitelja fondova, pokazuje da se europsko investicijsko tržište oporavlja neujednačeno, pri čemu najveću korist imaju etablirani fondovi i kompanije iz tehnoloških sektora.
Istraživanje je provedeno od 16. rujna do 5. listopada 2026. godine, a obuhvatilo je 407 upravitelja fondova poduzetničkog kapitala (venture capital) i 275 upravitelja fondova privatnog kapitala (private equity). Većinu ispitanika čine direktori i vodeći partneri investicijskih društava, odnosno osobe koje neposredno odlučuju o ulaganjima.
Najveći problem ostaje prikupljanje novog kapitala. Neto bilanca ocjena uvjeta financiranja iznosi minus 46 postotnih bodova, sedam bodova lošije nego u prethodnom tromjesečju.
Riječ je o pokazatelju koji EIF izračunava na temelju odgovora upravitelja fondova. Ispitanici ocjenjuju trenutačne tržišne uvjete i njihovo kretanje na ljestvici od pet stupnjeva, a zatim se od udjela pozitivnih odgovora oduzima udio negativnih.
Sličan problem prisutan je i kod prodaje postojećih ulaganja. Neto bilanca ocjena uvjeta izlaska iz ulaganja pala je na minus osam postotnih bodova, što je pogoršanje od osam bodova u odnosu na drugo tromjesečje. Istodobno, očekivanja za sljedeća tri mjeseca ostaju pozitivna, ali su oslabjela s 20 na 11 bodova.
Kapital se koncentrira u manjem broju fondova
Iako ukupno prikupljeni kapital na europskom tržištu poduzetničkog kapitala pokazuje oporavak, EIF upozorava da se taj novac raspoređuje na sve manji broj fondova. Prednost imaju iskusniji upravitelji, fondovi koji ulažu u kasnije faze razvoja kompanija i sektori poput umjetne inteligencije, naprednih tehnologija, svemirske i obrambene industrije.
Istodobno, neto bilanca novih ulaganja ostaje pozitivna na 15 postotnih bodova, dok je kod broja investicijskih prilika riječ o 19 bodova. Upravitelji za sljedeća tri mjeseca očekuju daljnje povećanje novih ulaganja i investicijskih prilika, s pozitivnom bilancom od 26 bodova za oba pokazatelja.
Foto: Freepik.com
To znači da fondovi raspolažu mogućnostima za nova ulaganja, ali ne i jednako povoljnim uvjetima za osiguravanje kapitala potrebnog za njihovo financiranje. Dio investicijske aktivnosti održava se zahvaljujući ranije prikupljenom, još neuloženom kapitalu.
Problem nastaje i kada fond treba završiti investicijski ciklus. Primjerice, fond koji je u kompaniju uložio deset milijuna eura može nakon nekoliko godina procijeniti da njegov udio vrijedi 25 milijuna eura. Međutim, ako ne pronađe kupca spremnog platiti tu cijenu, ostvareni rast vrijednosti ostaje na razini procjene.
Fond tada mora odlučiti hoće li prihvatiti nižu prodajnu cijenu, nastaviti držati ulaganje ili osigurati dodatni kapital za razvoj kompanije. Produljivanje razdoblja ulaganja može odgoditi isplate institucionalnim ulagačima, među kojima su mirovinski fondovi, osiguravatelji i drugi veliki investitori.
EIF navodi da je aktivnost inicijalnih javnih ponuda dionica i dalje blizu najnižih razina zabilježenih u istraživanju, dok prodaja udjela drugim fondovima dobiva na važnosti.
Samo 11 posto upravitelja imalo je ulaganje vrijedno cijelog fonda
Poseban dio istraživanja posvećen je iznimno uspješnim ulaganjima koja mogu generirati vrijednost jednaku vrijednosti cijelog fonda. Takvo iskustvo prijavilo je samo 11 posto ispitanih upravitelja.
Još je zanimljiviji podatak da je među upraviteljima koji su imali takvo ulaganje samo jedan posto od početka prepoznao svoju najuspješniju kompaniju kao najbolju investicijsku priliku. Dodatnih 40 posto svrstalo ju je među najperspektivnije kompanije.
Istraživanje također pokazuje da 55 posto upravitelja smatra kako Europa ima uvjete za stvaranje takvih kompanija, dok 29 posto smatra suprotno. Među potonjima, 67 posto kao prepreku navodi nedovoljnu veličinu fondova ili manjak kapitala za daljnji rast, a 64 posto ograničene mogućnosti izlaska iz ulaganja.
Pročitajte još:
Dodatni izazov predstavlja zadržavanje najuspješnijih europskih kompanija. Prema EIF-u, 31 posto iznimno uspješnih kompanija iz analizirane skupine danas ima sjedište u SAD-u, u usporedbi s osam posto u trenutku osnivanja.
Rezultati istraživanja tako upućuju na dva povezana problema europskog tržišta privatnog kapitala: osiguravanje financiranja za razvoj perspektivnih kompanija i stvaranje uvjeta u kojima fondovi mogu uspješno prodati svoja ulaganja. Bez učinkovitijeg izlaska iz ulaganja teže je osloboditi kapital za nove investicije, bez obzira na broj kvalitetnih poslovnih prilika.
