Aktivistički fond Elliott Investment Management kupio je udio u Deutsche Telekomu i od uprave traži da odustane od mogućeg spajanja s američkim T-Mobileom. Umjesto stvaranja novoga transatlantskog telekomunikacijskog diva, Elliott zagovara druge načine povećanja vrijednosti za dioničare, uključujući veći otkup vlastitih dionica.
Vijest su investitori dočekali pozitivno pa su dionice Deutsche Telekoma u četvrtak ujutro porasle 1,9 posto, objavio je Reuters, pozivajući se na dvije osobe upoznate sa situacijom. Informaciju o ulasku fonda prvi je objavio Bloomberg.
Točna veličina Elliottova udjela nije poznata. Prema njemačkom zakonodavstvu, vlasnički udjeli veći od tri posto moraju se javno prijaviti. Elliott i Deutsche Telekom nisu komentirali informacije, dok je T-Mobile odbio Reutersov zahtjev za komentar.
Aktivistički fondovi ne kupuju udjele samo kao pasivni ulagači, nego nastoje utjecati na upravljanje, poslovnu strategiju i raspodjelu kapitala kompanija. Elliott je poznat po kampanjama u nekima od najvećih svjetskih kompanija, uključujući BP, AT&T i vlasnika telekomunikacijskih tornjeva Crown Castle.
Deutsche Telekom već kontrolira T-Mobile
Deutsche Telekom već posjeduje oko 54 posto T-Mobilea US, koji je postao njegov najvrjedniji i najvažniji izvor zarade. Njemačka kompanija od travnja razmatra potpuno povezivanje dviju kompanija, čime bi nastao telekomunikacijski div vrijedan oko 400 milijardi dolara.
Prema ranijim informacijama Reutersa, to bi moglo biti najveće spajanje dviju javno izlistanih kompanija u povijesti. Posao bi vjerojatno uključivao osnivanje nove krovne kompanije koja bi preuzela dionice Deutsche Telekoma i T-Mobilea te bila izlistana u SAD-u i Europi.
Takvom se planu protivi dio dioničara, a nagađanja o spajanju posljednjih su mjeseci opterećivala cijenu dionice Deutsche Telekoma. Elliott smatra da bi kompanija mogla jednostavnije povećati vrijednost za ulagače većim otkupom vlastitih dionica, bez troškova, regulatornih prepreka i rizika povezanih s golemom međunarodnom transakcijom.
Deutsche Telekom već provodi program otkupa vlastitih dionica. Kompanija je za 2026. prvotno predvidjela dvije milijarde eura, a tijekom godine program je povećala za dodatne tri milijarde eura, na ukupno pet milijardi. Elliott, prema dostupnim informacijama, smatra da postoji prostor za još veći povrat kapitala dioničarima.
Američka kompanija postala krunski dragulj
Odnos Deutsche Telekoma i američke podružnice traje četvrt stoljeća. Njemačka kompanija 2001. preuzela je američki VoiceStream, iz kojeg je nastao T-Mobile USA. Pokušaj prodaje kompanije AT&T-u za 39 milijardi dolara propao je 2011. nakon intervencije američkih regulatora.
T-Mobile se 2020. spojio sa Sprintom u transakciji vrijednoj 26 milijardi dolara. Udio Deutsche Telekoma tada se smanjio na 43 posto, ali ga je njemačka kompanija kasnijim kupnjama ponovno povećala te je 2023. prvi put stekla većinsko vlasništvo.
Američko poslovanje u međuvremenu je postalo glavni pokretač cijele grupe. Deutsche Telekom je 2025. ostvario 119,1 milijardu eura prihoda, prilagođenu operativnu dobit prije amortizacije i najmova od 44,2 milijarde eura te prilagođenu neto dobit od 9,7 milijardi eura. Rast je ponajprije dolazio iz Sjedinjenih Američkih Država.
Pročitajte još:
Odluka o eventualnom spajanju imala bi i snažnu političku dimenziju. Njemačka država izravno posjeduje 14,22 posto Deutsche Telekoma, dok državna razvojna banka KfW drži dodatnih 14,37 posto. Državni sektor tako kontrolira gotovo 29 posto kompanije i imao bi važnu riječ pri odlučivanju o transakciji koja bi sjedište i težište nekadašnjeg njemačkog državnog telekoma mogla dodatno približiti SAD-u.
Ulazak Elliottova fonda zato otvara sukob dviju strategija. Uprava Deutsche Telekoma razmatra potpuno povezivanje s kompanijom koja joj donosi najveći dio rasta, dok aktivistički ulagač smatra da bi dioničari bolje prošli bez povijesnog spajanja, uz veći otkup dionica i jednostavniju vlasničku strukturu. Prva reakcija tržišta pokazuje da je barem dio investitora skloniji Elliottovu prijedlogu.
