Hedge fondovi smanjili su pozicije u tehnološkim dionicama najbržim tempom od 2016. godine, pokazuju podaci investicijske banke Goldman Sachs.
Rasprodaja je posebno pogodila proizvođače poluvodiča, dok su fondovi koji ulažu u azijske dionice pretrpjeli znatne gubitke.
Unatoč povlačenju, tehnološki sektor i dalje čini 23,5 posto neto pozicija u portfeljima klijenata Goldman Sachsova odjela za usluge hedge fondovima, što pokazuje da potencijal za daljnje smanjivanje izloženosti ostaje velik. Prema podacima banke, u pet trgovinskih dana zaključno s 15. listopada hedge fondovi zabilježili su najveće postotno smanjenje tehnoloških pozicija otkako Goldman Sachs prati tu statistiku.
Ukupna neto prodaja svjetskih dionica bila je dvije standardne devijacije iznad uobičajenih tokova tijekom prethodnih godinu dana, pri čemu je tehnološki sektor imao uvjerljivo najveći udio.
Rasprodaja se odrazila i na glavne burzovne indekse. Nasdaq 100 u tjednu zaključno sa 16. listopada izgubio je 5,5 posto vrijednosti, što je njegov najveći tjedni pad od travnja 2025. godine. Tehnološke kompanije bile su najslabiji sektor globalnog indeksa MSCI World tijekom razdoblja koje je promatrao Goldman Sachs.
Posebno su pogođene dionice proizvođača poluvodiča. Philadelphia Semiconductor Index u istom je tjednu pao približno 11,4 posto, odnosno više nego dvostruko snažnije od Nasdaqa 100. Dionice proizvođača poluvodiča i pripadajuće opreme činile su 57 posto neto prodaje američkih tehnoloških dionica koju je zabilježio Goldman Sachs.
Najveće gubitke pretrpjeli fondovi usmjereni na Aziju
Razmjeri rasprodaje posebno su vidljivi u rezultatima samih hedge fondova. Globalni fondovi koji istodobno kupuju podcijenjene dionice i zauzimaju pozicije usmjerene na pad drugih dionica izgubili su 2,9 posto u tjednu do 15. listopada. Od početka godine ipak su ostvarivali pozitivan prinos od 14,3 posto.
Još su lošije prošli fondovi specijalizirani za azijska tržišta. Samo 15. listopada izgubili su 2,6 posto vrijednosti, dok su tehnološki usmjereni fondovi toga dana pali dva posto.
Globalni fondovi koji koriste sustavne strategije trgovanja i fondovi s više različitih strategija zabilježili su gubitke od približno jedan posto.
Azijski fondovi koji biraju pojedinačne dionice u prvoj polovici listopada izgubili su 6,8 posto, čime su izbrisali više od polovice ranije ostvarene dobiti u odnosu na svoj vrhunac krajem lipnja, kada su od početka godine bilježili prinose veće od 40 posto.
Pritisak na azijska tržišta bio je osobito snažan zbog njihove izloženosti proizvodnji naprednih čipova i opreme za podatkovne centre. Južnokorejski KOSPI potonuo je 15. listopada osam posto, na najnižu razinu u šest mjeseci, dok je tajvansko tržište izgubilo više od tri posto.
Ti podaci pokazuju koliko su ulaganja povezana s umjetnom inteligencijom postala međusobno povezana. Pad cijena američkih tehnoloških dionica gotovo se istodobno prenio na azijske proizvođače poluvodiča i portfelje fondova koji posluju na različitim tržištima.
Goldman Sachs pritom je upozorio na neuobičajenu istodobnost gubitaka različitih strategija. Od pandemije do kraja 2025. nije zabilježen dan u kojem su sve tri široke skupine strategija izgubile više od 0,8 posto. Tijekom 2026. to se dogodilo već tri puta, 4. veljače, 28. srpnja i 15. listopada.
Fondovi prodaju, ali četvrtina njihovih neto pozicija i dalje je u tehnologiji
Podatak koji najbolje opisuje trenutačno stanje tržišta jest preostala izloženost hedge fondova tehnološkom sektoru.
Tako nakon rekordne rasprodaje tehnologija je i dalje činila 23,5 posto neto pozicija u globalnoj knjizi klijenata njegova odjela za brokerske usluge hedge fondovima. Ta je vrijednost na 90. percentilu posljednjih pet godina, što znači da je u približno 90 posto promatranog razdoblja izloženost bila niža.
Istodobno je neto financijska izloženost fondova, koja pokazuje razliku između dugih i kratkih pozicija u odnosu na kapital, pala na 48,6 posto, najnižu razinu u godinu dana.
Troškovi financiranja postaju problem za kompanije povezane s umjetnom inteligencijom
Jedan od razloga pojačanog opreza investitora jest pitanje isplativosti velikih ulaganja u infrastrukturu umjetne inteligencije, osobito u uvjetima povećanih troškova zaduživanja.
Primjer je američki CoreWeave, kompanija specijalizirana za pružanje računalnih kapaciteta za umjetnu inteligenciju. Njezine su dionice u tjednu rasprodaje izgubile gotovo četvrtinu vrijednosti, dok su prinosi na pojedine obveznice kompanije premašili 15 posto.
Tako visoki prinosi na dug upućuju na povećanu premiju rizika koju investitori zahtijevaju za financiranje poslovanja. To je osobito važno za kompanije koje moraju kontinuirano ulagati u skupu infrastrukturu kako bi održale brz rast.
S druge strane, najveće tehnološke kompanije nastavljaju povećavati kapitalna ulaganja. Meta je u trećem tromjesečju izdvojila 34,91 milijardu dolara za kapitalne investicije, nakon 31,08 milijardi u prethodnom tromjesečju. Godišnji plan ulaganja kompanije sada iznosi između 135 i 145 milijardi dolara.
Riječ je o iznosima koji pokazuju razmjere ulaganja u podatkovne centre, poslužitelje i računalnu infrastrukturu potrebnu za razvoj i korištenje umjetne inteligencije.
Pročitajte još:
Za proizvođače poluvodiča velika ulaganja tehnoloških kompanija predstavljaju izvor potražnje. Međutim, za investitore postaje sve važnije pitanje koliko brzo takva infrastruktura može generirati prihode koji opravdavaju njezinu cijenu.
Razlika među kompanijama pritom je značajna. Najveće tehnološke grupacije velik dio investicija mogu financirati iz vlastitog poslovanja, dok su infrastrukturne kompanije koje se intenzivnije oslanjaju na dug osjetljivije na promjene kamatnih stopa i tržišnog raspoloženja.
