Sezona objave poslovnih rezultata za drugo tromjesečje 2026. ulazi u završnicu, a dosadašnje brojke pokazuju da su američke kompanije poslovale znatno bolje nego što se očekivalo početkom ljeta. Prema podacima FactSeta, rezultate je do početka kolovoza objavilo 88 posto kompanija iz indeksa S&P 500, a čak 86 posto njih ostvarilo je dobit po dionici veću od očekivanja analitičara.
Takav rezultat znatno je iznad dugoročnog prosjeka i pokazuje da američki korporativni sektor zasad uspijeva održati snažnu profitabilnost unatoč visokim kamatnim stopama, inflacijskim pritiscima i znakovima opreznije potrošnje. FactSet je početkom kolovoza procjenjivao da dobit kompanija iz S&P-a 500 u drugom tromjesečju raste oko 50 posto na godišnjoj razini.
Ta brojka ipak zahtijeva određeni oprez jer su na nju snažno utjecali veliki jednokratni dobici Alphabeta i Amazona. Kada se njihov utjecaj isključi, rast dobiti spušta se na oko 32 posto, što je i dalje vrlo snažan rezultat i pokazuje da dobra sezona nije posljedica samo nekoliko iznimnih kompanija.
Još važniji signal dolazi s prihodovne strane. FactSet je procijenio da prihodi kompanija iz S&P-a 500 rastu oko 15 posto, dok je približno tri četvrtine kompanija ostvarilo prihode iznad očekivanja analitičara. To sugerira da rast dobiti nije rezultat samo rezanja troškova, otkupa vlastitih dionica ili jednokratnih računovodstvenih stavki, nego da kompanije istodobno uspijevaju povećavati prodaju.
Wall Street zasad ne spušta očekivanja
Uobičajeno je da analitičari tijekom sezone rezultata postupno smanjuju procjene za sljedeća tromjesečja. Ovaj put dogodilo se suprotno. Procjene dobiti za treće tromjesečje blago su povećane, što pokazuje da dosadašnji rezultati i prognoze kompanija zasad ne upućuju na snažnije usporavanje poslovanja u drugoj polovici godine.
To je važna podrška tržištu, ali istodobno podiže ljestvicu za kompanije koje rezultate tek trebaju objaviti. U okruženju u kojem su valuacije već visoke, investitorima više nije dovoljno da kompanija samo premaši očekivanja za proteklo tromjesečje. Sve se više promatraju prognoze prihoda, profitne marže, kapitalna ulaganja i procjene potražnje za sljedećih nekoliko kvartala.
Upravo zbog toga završnica ove sezone ima dodatnu težinu. Jedna od najvažnijih objava stiže u srijedu, 26. kolovoza, kada Nvidia nakon zatvaranja američkog tržišta objavljuje rezultate za svoje drugo fiskalno tromjesečje, odnosno razdoblje koje završava krajem srpnja.
Nvidia postaje test cijelog investicijskog ciklusa
Nvidia očekuje kvartalni prihod od oko 91 milijardu dolara, dok su procjene analitičara nešto više. Sama veličina tog iznosa pokazuje koliko se poslovanje kompanije promijenilo u samo nekoliko godina, ali tržište ovaj put neće gledati samo konačni broj prihoda i dobiti.
Nvidia je postala jedan od glavnih pokazatelja intenziteta ulaganja u umjetnu inteligenciju jer Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta i druge velike tehnološke kompanije ulažu stotine milijardi dolara u podatkovne centre, čipove i računalnu infrastrukturu. Velik dio tih ulaganja izravno ili neizravno završava upravo kod Nvidije, zbog čega njezini rezultati daju puno širu sliku od poslovanja samo jedne kompanije.
Investitore će zato posebno zanimati tempo rasta poslovanja podatkovnih centara, potražnja za novom generacijom čipova, razvoj profitnih marži i prognoza prihoda za sljedeće tromjesečje. Jednako će važni biti komentari uprave o tome ostaje li potražnja velikih tehnoloških kompanija dovoljno snažna da opravda nastavak rekordnih ulaganja.
Ta ulaganja posljednjih su godina bila jedan od glavnih razloga snažnog rasta tehnološkog sektora, ali su istodobno otvorila pitanje povrata na uloženi kapital. Dok god prihodi od clouda, umjetne inteligencije i digitalnih usluga rastu dovoljno brzo, kompanije mogu opravdavati nove milijarde uložene u infrastrukturu. Ako bi monetizacija počela zaostajati za investicijama, tržište bi moglo postati znatno osjetljivije na visoke troškove i valuacije.
Dobra sezona ne znači i niska očekivanja
Dosadašnji rezultati ipak daju malo razloga za pesimizam. Prihodi rastu, dobit se povećava snažnim tempom, većina kompanija nadmašuje procjene, a analitičari zasad ne spuštaju očekivanja za nastavak godine.
Pročitajte još:
Problem za tržište zato nije kvaliteta dosadašnjih rezultata, nego visina očekivanja koja su se u međuvremenu izgradila. Nakon višegodišnjeg rasta cijena tehnoloških dionica, investitori žele potvrdu da rekordna ulaganja u umjetnu inteligenciju i podatkovne centre i dalje stvaraju dovoljno snažan rast prihoda i dobiti.
Nvidijina objava ovog tjedna zato neće biti samo još jedan kvartalni izvještaj. Nakon jedne od boljih sezona poslovnih rezultata posljednjih godina, njezine brojke i prognoze trebale bi pokazati može li najvažniji investicijski trend na Wall Streetu i dalje pratiti očekivanja koja su već ugrađena u cijene dionica.
