Anthropic je u prvih šest mjeseci ove godine ostvario 16,3 milijarde dolara prihoda, gotovo četrnaest puta više nego godinu prije. Operativni gubitak smanjio je s 2,14 milijardi na 693 milijuna dolara, a drugo tromjesečje završio operativnom dobiti od 974 milijuna dolara.
Kompanija koja razvija Claude te je podatke objavila u prospektu pred izlazak na burzu. Pozornost je privukao neto gubitak od 80,7 milijardi dolara, no najveći dio tog iznosa proizlazi iz računovodstvenog vrednovanja ranijih financiranja.
Za buduće dioničare važnije je koliko prihoda ostaje nakon troškova pružanja AI usluga i koliko će kapitala trebati za daljnji rast.
Anthropic planira uvrštenje na Nasdaq pod oznakom ANT. Cijena i broj ponuđenih dionica još nisu određeni.
Prodaja raste brže od rashoda
Prihodi Anthropica povećani su s 41 milijun dolara u 2023. na 386 milijuna u 2024., a zatim na 4,59 milijardi dolara u 2025. Samo u prvom polugodištu ove godine kompanija je ostvarila 3,6 puta veći prihod nego tijekom cijele prošle godine.
U usporedbi s prvim polugodištem 2025. prihodi su porasli približno četrnaest puta, dok su operativni rashodi povećani oko pet puta.
Prošle godine na svaki dolar prihoda dolazilo je približno 2,84 dolara operativnih rashoda. Ove godine taj je iznos smanjen na 1,04 dolara. Operativna marža poboljšana je s minus 184 posto na minus 4,3 posto.
Kompanija tako povećava prodaju uz sporiji rast rashoda. Nastavi li se taj odnos, veći dio dodatnih prihoda mogao bi se pretvarati u dobit. Konkurentsko snižavanje cijena ili novi skok troškova računalnih kapaciteta mogli bi usporiti taj pomak.
Zašto gubitak doseže 80,7 milijardi dolara?
Negativan učinak promjene fer vrijednosti konvertibilnih instrumenata, izvedenih obveza i ugovora o budućem stjecanju vlasničkog udjela iznosio je 72,39 milijardi dolara. To odgovara približno 90 posto ukupnoga neto gubitka.
Takvi instrumenti ranijim ulagačima daju određena prava na buduće dionice. Rast procijenjene vrijednosti kompanije može povećati i računovodstvenu vrijednost tih prava, zbog čega kompanija priznaje rashod bez jednake novčane isplate u tom trenutku.
Zato se iz neto gubitka ne može zaključiti koliko je novca Anthropic potrošio tijekom polugodišta. Međutim, uvjeti ranijih financiranja određuju raspodjelu vlasništva nakon konverzije. Novi ulagači morat će procijeniti vrijednost kompanije prema ukupnom broju dionica koji će iz tih prava proizaći.
Infrastruktura uzima 55 posto prihoda
Troškovi računalne infrastrukture porasli su s 2,33 na 8,95 milijardi dolara, ali prihodi rasli su znatno brže. Dok je prošle godine na svaki dolar prihoda Anthropic imao oko dva dolara tih troškova, ove godine za njih izdvaja približno 55 centi.
To je najveće poboljšanje u strukturi rashoda. Prihodi sada pokrivaju infrastrukturni trošak i ostavljaju prostor za zaposlene, prodaju i ostale izdatke. Sam omjer ne otkriva koliko je pojeftinilo izvršavanje pojedinačnog upita jer na njega utječu cijene usluga, struktura prodaje i iskorištenost kapaciteta.
Istodobno je osvajanje tržišta postalo znatno skuplje. Troškovi prodaje, marketinga i partnerstava povećani su sa 120 milijuna na 3,17 milijardi dolara. Uzimaju oko 19,5 posto prihoda, prema približno deset posto godinu prije.
Anthropic tako dio koristi od povoljnijeg odnosa prihoda i infrastrukture troši na komercijalno širenje. Isplativost tih ulaganja ovisit će o tome koliko dugo kupci ostaju i koliko usluga nastavljaju koristiti. Objavljene zbirne brojke još ne omogućuju izračun troška pridobivanja kupca i njegova povrata.
Dobit je stigla u drugom tromjesečju
Anthropic je drugo tromjesečje završio operativnom dobiti od 974 milijuna dolara, uz prihode od 11,56 milijardi. Ta dobit ipak nije bila dovoljna da nadoknadi operativni gubitak od 1,67 milijardi dolara iz prvog tromjesečja, pa je ukupni polugodišnji rezultat ostao negativan i iznosio je 693 milijuna dolara.
Prihodi su u odnosu na prethodno tromjesečje povećani oko 144 posto, a operativna marža dosegnula je 8,4 posto. To je prvo tromjesečje s operativnom dobiti među razdobljima prikazanima u prospektu.
Polugodišnji operativni novčani tok također je bio pozitivan i iznosio je 3,93 milijarde dolara. Na njega su utjecale promjene rokova naplate i plaćanja: rast obveza i odgođenih prihoda podupirao je novčani tok, dok su povećana potraživanja od kupaca vezala dodatnih 4,98 milijardi dolara.
Nakon SpaceX-a i Cerebrasa
Anthropic priprema ponudu nakon velikih ovogodišnjih tehnoloških izlazaka na burzu. SpaceX je u lipnju ponudio dionice po 135 dolara, uz procijenjenu vrijednost kompanije od oko 1,77 bilijuna dolara. Osnovnom ponudom prikupio je 75 milijardi dolara.
Nakon dodatne prodaje dionica bruto iznos dosegnuo je 86,25 milijardi dolara. Kompaniji je nakon provizija i troškova ostalo približno 85,68 milijardi dolara.
Pročitajte još:
Cerebras, proizvođač računalnih sustava za umjetnu inteligenciju, u svibnju je završio ponudu vrijednu oko 6,38 milijardi dolara bruto, uključujući dodatne dionice. Cijena je iznosila 185 dolara po dionici.
Te transakcije pokazuju koliko je kapitala spremno usmjeriti se prema tehnologiji i infrastrukturi. Anthropic tek treba odrediti koliki će udio ponuditi i po kojoj vrijednosti cijele kompanije. Cijena IPO-a pokazat će koliko nastavka tog rasta kupac dionice mora unaprijed platiti.
