Dionice Alphabeta, matične kompanije Googlea, oštro su pale nakon što su golema ulaganja u umjetnu inteligenciju dodatno pritisnula novčani tok, dok je rast prihoda od oglašavanja u internetskom pretraživanju usporio. Investitori sve više preispituju koliko će vremena i kapitala biti potrebno da se ulaganja u AI infrastrukturu pretvore u održivu dobit.
Slobodni novčani tok Alphabeta u trećem tromjesečju pao je na minus 9,1 milijardu dolara, u odnosu na minus 5,9 milijardi dolara u prethodnom kvartalu. Nakon objave rezultata dionice su u trgovanju nakon zatvaranja burze pale više od 10 posto. Ako bi se takav pad održao, tržišna vrijednost kompanije smanjila bi se za više od 400 milijardi dolara, što bi bio najveći jednodnevni gubitak u njezinoj povijesti.
Glavni razlog sve većeg pritiska na novčani tok jesu kapitalna ulaganja u AI. Alphabet je u trećem tromjesečju na kapitalne izdatke potrošio 51,3 milijarde dolara, u odnosu na 44,9 milijardi dolara u prethodnom kvartalu. Financijska direktorica Anat Ashkenazi ponovila je da bi kapitalni izdaci u cijeloj godini mogli dosegnuti čak 205 milijardi dolara, što bi značilo da bi ulaganja u posljednjem tromjesečju mogla iznositi do 73,1 milijardu dolara.
Kompanija je ujedno objavila da njezine buduće obveze povezane s kupnjom i najmom podatkovnih centara, opremom, energijom i drugim potrebama premašuju bilijun dolara. Kako bi financirao tako velik investicijski ciklus, Alphabet je povećao zaduživanje, a u lipnju je najavio planove za prikupljanje oko 85 milijardi dolara kroz izdavanje dionica, prvi takav potez u više od dva desetljeća.
Dodatnu zabrinutost izaziva temeljno Googleovo poslovanje s internetskim pretraživanjem i oglašavanjem. Prihodi tog segmenta porasli su 12 posto na godišnjoj razini, na 63,4 milijarde dolara, što je bilo manje od očekivanih 64,9 milijardi dolara. Rast je usporio u odnosu na gotovo 20 posto zabilježenih ranije tijekom godine.
Googleov poslovni direktor Philipp Schindler priznao je da upiti kroz AI Mode, koji korisnicima nude konverzacijske odgovore umjesto tradicionalnog popisa poveznica, smanjuju monetizaciju putem oglasa.
Investitore zabrinjava mogućnost da AI istodobno povećava troškove Googlea i slabi profitabilnost njegova najvažnijeg poslovnog segmenta. Ako korisnici sve češće odgovore traže putem chatbotova i AI alata, Google će morati pronaći načine da takvo iskustvo unovči jednako učinkovito kao klasično pretraživanje.
Ukupni prihodi Alphabeta porasli su 25 posto, na 127,6 milijardi dolara, ali su također bili nešto niži od očekivanja analitičara. Neto dobit smanjila se 25 posto, na 26,2 milijarde dolara, znatno ispod tržišnih očekivanja od 37,3 milijarde dolara. Na rezultat su utjecovali i gubici od ulaganja u druge kompanije, uključujući udio u SpaceX-u. Alphabet je zbog promjena vrijednosti vlasničkih ulaganja zabilježio gubitak od 8,7 milijardi dolara na toj stavci.
Operativna dobit, koja ne uključuje gubitke od ulaganja, porasla je 30 posto, na 40,6 milijardi dolara, ali je također bila niža od očekivanih 43,2 milijarde dolara. Na novčani tok dodatno je utjecala i isplata od 5,2 milijarde dolara povezana s podmirenjem europske regulatorne kazne iz 2018. godine.
Dok su investitori negativno reagirali na rezultate Alphabeta, Microsoft je nakon objave poslovnih rezultata zabilježio rast dionica od četiri posto. Snažan rast prihoda njegova odjela za računalstvo u oblaku Azure pomogao je kompaniji nadmašiti očekivanja u prihodima i dobiti.
Microsoftovi kapitalni izdaci porasli su na 45,2 milijarde dolara, ali je kompanija istodobno ostvarila 18,6 milijardi dolara slobodnog novčanog toka. Ta razlika pokazuje koliko je investitorima važno ne samo koliko tehnološke kompanije troše na umjetnu inteligenciju nego i koliko gotovine uspijevaju zadržati nakon ulaganja.
Dec Mullarkey iz SLC Managementa istaknuo je da tržište sve pažljivije procjenjuje odnos kapitalnih ulaganja i slobodnog novčanog toka. Prema njegovu mišljenju, Microsoft se izdvaja disciplinom u upravljanju gotovinom uz istodobno ostvarivanje rasta, dok bi pritisak na Googleov novčani tok mogao potrajati i tijekom sljedeće godine.
Alphabet, međutim, ima i snažan adut u poslovanju s računalstvom u oblaku. Prihodi Google Clouda udvostručili su se na 30,7 milijardi dolara, potaknuti potražnjom za vlastitim AI uslugama i prodajom računalnih kapaciteta drugim kompanijama, uključujući AI startup Anthropic.
Pročitajte još:
Glavni izvršni direktor Sundar Pichai tvrdi da su nove verzije najnaprednijih Gemini modela, Argon i Carbon, smanjile zaostatak u programiranju, financijama i kibernetičkoj sigurnosti te da bi mogle pomoći Alphabetu da ponovno osvoji tržišni udio.
Za Alphabet je sada ključno dokazati da golema ulaganja u umjetnu inteligenciju mogu generirati dovoljno prihoda i dobiti da opravdaju rast kapitalnih izdataka. Google i dalje ima snažnu poziciju u pretraživanju, oglašavanju i infrastrukturi u oblaku, ali tržište sve manje nagrađuje sama obećanja o AI-ju, a sve više traži dokaze da se ulaganja pretvaraju u novac.
