Trgovačke tvrtke poput Jane Streeta i Citadel Securitiesa prošle su godine ostvarile ukupne prihode od 114 milijardi dolara, što pokazuje koliko je narasla njihova uloga na Wall Streetu i koliko sve izravnije konkuriraju tradicionalnim investicijskim bankama.
Prema analizi Crisil Coalition Greenwicha, prihodi nebankarskih trgovačkih kuća porasli su 45 posto u odnosu na 2024. godinu. Takav rast odražava promjenu strukture financijskih tržišta, u kojoj su specijalizirane trgovačke tvrtke posljednjih godina preuzele dio poslova koji su ranije bili gotovo isključiva domena velikih banaka.
Njihov uspon povezan je i s regulacijom uvedenom nakon financijske krize 2008. godine, koja je bankama ograničila dio aktivnosti, osobito trgovanje vlastitim kapitalom. Upravo je u tom segmentu, takozvanom proprietary tradingu, prošle godine ostvaren najveći rast prihoda nebankarskih trgovačkih firmi.
Proprietary trading podrazumijeva trgovanje vlastitim novcem, a ne samo izvršavanje naloga za klijente. Banke su se nakon krize u velikoj mjeri povukle iz tog područja, dok su tvrtke poput Jane Streeta, Citadel Securitiesa i Hudson River Tradinga iskoristile prostor koji se otvorio.
Prihodi od market makinga, odnosno povezivanja kupaca i prodavatelja financijske imovine, iznosili su 30,2 milijarde dolara, što je 20 posto više nego godinu ranije. S druge strane, prihodi od privatnih ulaganja i trgovanja vlastitim kapitalom dosegnuli su 84,3 milijarde dolara, uz rast od gotovo 60 posto.
Tradicionalne banke i dalje su veće po ukupnim prihodima od trgovanja. Njihovi su prihodi u 2025. iznosili 260,7 milijardi dolara, što je 13 posto više nego godinu ranije. No tempo rasta nebankarskih trgovačkih kuća bio je znatno brži.
Rast tih kompanija dodatno je ubrzala elektrifikacija tržišta. Kako je trgovanje dionicama, obveznicama, ETF-ovima i drugim instrumentima postalo sve više automatizirano i tehnološki intenzivno, prednost su dobile tvrtke koje se oslanjaju na brzinu, podatke, algoritme i sofisticiranu infrastrukturu.
Nebankarske trgovačke kuće posebno su snažno ušle u područje izvršavanja naloga za male ulagače te u strukturiranje i trgovanje fondovima kojima se trguje na burzi, odnosno ETF-ovima. Banke su se, pak, više fokusirale na veće i složenije transakcije za institucionalne klijente.
No granica između tih svjetova sve je tanja. Citadel Securities, koji je osnovao milijarder Ken Griffin, sve se više natječe s velikim bankama i u poslovima koji zahtijevaju izravniji odnos s klijentima i složenije usluge.
Snažan rast nastavio se i početkom 2026. godine. Citadel Securities, Jane Street i Hudson River Trading u prvom su tromjesečju zajedno ostvarili oko 27 milijardi dolara prihoda od trgovanja. I trgovačke firme i banke imale su koristi od povećane volatilnosti na financijskim tržištima, potaknute ratom u Iranu, ali i nastavkom AI booma.
Ipak, analitičari upozoravaju da još nije jasno jesu li ovako visoki prinosi nova normalnost ili posljedica iznimno povoljnog tržišnog trenutka. Volatilnost, snažna kretanja cijena imovine i veliki interes za tehnološke i AI dionice stvorili su okruženje u kojem trgovačke firme mogu ostvarivati iznimne rezultate.
Banke, unatoč sporijem rastu, i dalje imaju širu bazu poslovanja. One nude kreditiranje, savjetovanje, skrbništvo, strukturirane proizvode, financiranje i druge usluge koje ih čine ključnim partnerima velikim institucionalnim klijentima. Upravo ta širina usluga omogućuje im da i dalje zadrže najveći dio ukupnih prihoda u financijskom sektoru.
No specijalizirane trgovačke firme pokušavaju ući i u ta područja. Citadel Securities je jedan od primjera kompanija koje razvijaju sofisticiranije usluge za klijente, pokušavajući preuzeti dio poslova koji su ranije pripadali bankama.
Jedno od najvažnijih područja u kojem su nebankarske trgovačke kuće postale sve važnije jest tržište američkih državnih obveznica, vrijedno oko 31 bilijun dolara. Tijekom posljednjeg desetljeća banke su se djelomično povukle iz svoje tradicionalne uloge market makera na tom tržištu, dok su specijalizirane trgovačke firme povećale svoj udio.
To ima važne posljedice za stabilnost i funkcioniranje tržišta. Američke državne obveznice temelj su globalnog financijskog sustava, a sve veća uloga nebankarskih aktera pokazuje da se i najvažnija tržišta sve više oslanjaju na tehnološki vođene trgovačke firme, a ne samo na banke.
Rast prihoda trgovačkih kuća nije došao samo iz klasičnog trgovanja. Crisil Coalition Greenwich navodi da su i revalorizacije pojedinih venture ulaganja pomogle rezultatima. Jane Street je posebno profitirao od rasta vrijednosti svojih ulaganja, uključujući Anthropic i Thinking Machines Lab, što mu je pomoglo gotovo udvostručiti prihode prošle godine, na oko 40 milijardi dolara.
Uspon Jane Streeta, Citadel Securitiesa i sličnih kompanija pokazuje koliko se promijenio Wall Street. Nekada su velike banke bile gotovo jedini centri tržišne moći. Danas se uz njih sve snažnije uzdižu firme koje kombiniraju kapital, algoritme, brzinu i sofisticiranu tehnologiju.
Pročitajte još:
To ne znači da banke gube važnost, ali znači da više nemaju monopol nad tržišnom infrastrukturom. Dio moći preselio se u tvrtke koje nisu banke, ali sve više oblikuju način na koji se kupuje i prodaje financijska imovina.
Ako se taj trend nastavi, Wall Street budućnosti neće biti samo priča o Goldman Sachsu, JPMorganu i Morgan Stanleyju. Bit će to i priča o trgovačkim kućama koje rade tiše, brže i često profitabilnije, ali čiji utjecaj na globalna tržišta postaje sve teže ignorirati.
