Britanski regulator mirovinskog sustava upozorio je da mirovinski fondovi mogu biti znatno više izloženi rizicima povezanima s umjetnom inteligencijom nego što pokazuje njihova uobičajena struktura ulaganja.
U novim smjernicama objavljenima, pozvao je upravitelje mirovinskih sustava da provjere ukupnu izloženost tom sektoru i provedu dodatne stresne testove.
The Pensions Regulator (TPR) upozorava da se rizici povezani s umjetnom inteligencijom mogu istodobno pojavljivati u dionicama, obveznicama, investicijskim fondovima i infrastrukturnim ulaganjima. Zbog toga ni portfelji raspoređeni u različite vrste imovine nisu nužno zaštićeni od posljedica snažnijeg pada vrijednosti tehnoloških kompanija.
Upozorenje dolazi u razdoblju rekordnih ulaganja u umjetnu inteligenciju. Prema Stanfordovu izvješću AI Index 2026, globalna privatna ulaganja u taj sektor tijekom 2025. porasla su 127,5 posto, na 344,7 milijardi dolara. Ukupna korporativna ulaganja, uključujući spajanja i preuzimanja, dosegnula su gotovo 582 milijarde dolara.
Britanski regulator posebno upozorava na mogućnost da mirovinski fondovi posjeduju dionice velikih tehnoloških kompanija, a istodobno dodatno ulažu u iste kompanije preko indeksnih i drugih investicijskih fondova. Takva preklapanja mogu povećati koncentraciju rizika, a da to nije odmah vidljivo iz osnovne strukture portfelja.
Od upravitelja se zato očekuje analiza izravnih i neizravnih ulaganja, provjera otpornosti portfelja na nepovoljne tržišne scenarije te procjena mogućih posljedica istodobnog pada vrijednosti različitih vrsta imovine.
Regulator pritom nije zatražio smanjenje ulaganja u tehnološki sektor niti propisao ograničenja izloženosti umjetnoj inteligenciji, već naglašava važnost pravodobnog prepoznavanja i upravljanja rizicima.
Pitanje je relevantno i za hrvatski mirovinski sustav. Prema podacima Hanfe, obvezni mirovinski fondovi krajem rujna upravljali su imovinom od 29 milijardi eura, od čega je približno 7,6 milijardi eura bilo uloženo u dionice, a dodatnih 3,5 milijardi eura u investicijske fondove.
Među njihovim ulaganjima nalaze se i velike tehnološke kompanije. Primjerice, Erste Plavi obvezni mirovinski fond kategorije A krajem 2025. imao je ukupno 10,8 milijuna eura uloženih u dionice ASML-a, Alphabeta i Microsofta, odnosno 4,34 posto tadašnje imovine. Istodobno je dodatnih 9,1 milijun eura držao u indeksnom fondu koji prati američki S&P 500.
Pročitajte još:
Ti podaci pokazuju kako se izravna ulaganja u tehnološke kompanije mogu kombinirati s neizravnom izloženošću kroz investicijske fondove. Međutim, bez detaljnije analize pojedinačnih portfelja nije moguće utvrditi ukupnu izloženost hrvatskih mirovinskih fondova umjetnoj inteligenciji.
Britanski regulator poručuje da je upravo takva provjera potrebna kako bi mirovinski sustavi mogli pravodobno prepoznati koncentraciju ulaganja i zaštititi dugoročne interese svojih članova.
