Američke kompanije ulaze u sezonu poslovnih rezultata za treće tromjesečje s očekivanim rastom dobiti od gotovo 30 posto, što bi bio nastavak jednog od najsnažnijih razdoblja rasta korporativne zarade posljednjih godina.
Međutim, iza optimističnih prognoza kriju se velike razlike među sektorima. Analitičari su tijekom tromjesečja povećali očekivanja dobiti za samo tri od jedanaest sektora indeksa S&P 500, dok su za preostalih osam smanjili procjene. Predstojeće objave zato će biti važan test održivosti visokih cijena američkih dionica.
Prema najnovijoj analizi FactSeta, procijenjena dobit po dionici kompanija iz S&P-a 500 povećana je tijekom trećeg tromjesečja za 1,4 posto, s 88,64 na 89,84 dolara.
Riječ je o neuobičajenom kretanju jer analitičari u pravilu smanjuju očekivanja kako se približava objava rezultata. Tijekom posljednjih pet godina procjene su u prosjeku snižavane 2,2 posto po tromjesečju, a tijekom posljednjih 20 godina 4,2 posto.
Očekivani godišnji rast dobiti za treće tromjesečje tako je povećan s 26,7 posto krajem lipnja na 29,5 posto početkom listopada. Ostvare li se prognoze, kompanije iz S&P-a 500 zabilježit će treće uzastopno tromjesečje s rastom dobiti većim od 25 posto. Istodobno se očekuje rast prihoda od 12,3 posto, u odnosu na ranije prognoziranih 10,9 posto.
Optimizam potvrđuju i poslovne najave kompanija. Od 116 članica S&P-a 500 koje su objavile prognoze dobiti za treće tromjesečje, njih 72 najavile su rezultate iznad dotadašnjih očekivanja analitičara. Udio pozitivnih najava dosegnuo je 62 posto, znatno više od petogodišnjeg prosjeka od 40 posto.
Takva očekivanja postavljaju visoku ljestvicu. Čak i kompanije koje ostvare snažan rast dobiti mogle bi razočarati ulagače ako ne ispune povećane prognoze ili najave slabije poslovanje u sljedećim tromjesečjima.
Energetika i tehnologija nose optimizam
Najveće povećanje očekivane dobiti tijekom tromjesečja zabilježeno je u energetskom sektoru, za 18 posto, zahvaljujući ponajprije višim cijenama nafte i plina. Slijedi informacijska tehnologija s povećanjem procjena od 3,5 posto, potaknuta nastavkom velikih ulaganja u umjetnu inteligenciju i potražnjom za poluvodičima.
Na drugoj strani, analitičari su najviše smanjili procjene dobiti za proizvođače materijala, za 10,2 posto, zatim proizvođače osnovnih potrošačkih proizvoda, za četiri posto, te zdravstveni sektor, za 3,3 posto.
Premda se godišnji rast dobiti očekuje u svih 11 sektora, revizije pokazuju da poboljšanje poslovnih izgleda nije ravnomjerno raspoređeno. To je važno i za procjenu burzovnog rasta, koji se posljednjih mjeseci u velikoj mjeri oslanja na najveće tehnološke kompanije.
Istodobno, visoki troškovi energije i financiranja povećavaju pritisak na profitabilnost industrijskih i potrošačkih kompanija. Njihovi rezultati pokazat će koliko poduzeća uspijevaju prenijeti povećane troškove na kupce i očuvati marže.
Mogu li visoke dobiti opravdati cijene dionica?
Snažan rast očekivane zarade posljednjih je mjeseci ublažio zabrinutost zbog visokih tržišnih vrednovanja. Prema FactSetu, omjer cijene i očekivane dobiti kompanija iz S&P-a 500 za sljedećih 12 mjeseci početkom listopada iznosio je 19, u odnosu na 20,4 krajem lipnja.
Pokazatelj je time pao nešto ispod petogodišnjeg prosjeka od 19,8 i desetogodišnjeg prosjeka od 19,1. To znači da su očekivanja buduće dobiti rasla brže od tržišnih cijena dionica.
No tržište ostaje osjetljivo na moguća razočaranja. Prinosi na američke državne obveznice ponovno su na najvišim razinama u više od dva desetljeća, što povećava troškove kapitala i konkurenciju dionicama kao obliku ulaganja. Posebno su izložene kompanije čija visoka vrednovanja ovise o očekivanom rastu zarade tijekom idućih godina.
Analitičari trenutačno predviđaju rast dobiti S&P-a 500 od 27,6 posto u četvrtom tromjesečju te 32,4 posto za cijelu 2026. godinu. Održavanje takvih stopa zahtijevat će nastavak snažnog rasta prihoda i stabilne profitne marže.
Američke banke prve otkrivaju stanje gospodarstva
Glavni val američke sezone rezultata počinje 13. listopada objavama JPMorgan Chasea, Goldman Sachsa i Citigroupa, dok dan poslije rezultate predstavljaju Bank of America i Morgan Stanley.
Prema procjenama, pet velikih američkih banaka u trećem bi tromjesečju trebalo ostvariti 38,9 milijardi dolara prihoda od trgovanja financijskim instrumentima, što je 17 posto više nego godinu ranije. Ipak, riječ je o usporavanju u odnosu na 30-postotni rast u prethodnom tromjesečju.
Ulagači će, osim prihoda od trgovanja i investicijskog bankarstva, pratiti rezervacije za moguće kreditne gubitke, troškove depozita i potražnju za kreditima. Ti pokazatelji pružit će uvid u to koliko visoke kamatne stope utječu na poslovanje američkih poduzeća i financijsku otpornost kućanstava.
Važan će biti i nastavak ulaganja u umjetnu inteligenciju. Kod proizvođača čipova očekuje se snažna potražnja za računalnom infrastrukturom, dok će Microsoft, Alphabet i Amazon morati pokazati koliko golema kapitalna ulaganja stvaraju dodatnih prihoda i slobodnog novčanog toka.
Za potrošačke kompanije ključno će pitanje biti proizlazi li rast prihoda iz veće količinske prodaje ili ponajprije iz povećanja cijena proizvoda.
Europa raste sporije, a energetika stvara velike razlike
Europske kompanije ulaze u sezonu s očekivanim rastom dobiti od 19,4 posto, prema procjenama LSEG I/B/E/S-a za indeks STOXX 600. Međutim, bez energetskog sektora rast bi iznosio samo 9,9 posto.
Energetske kompanije trebale bi gotovo udvostručiti dobit, uz očekivani rast od 98,6 posto. Tehnološki sektor također pokazuje poboljšanje: prognozirani rast dobiti povećan je s 13,1 posto u srpnju na 23,8 posto početkom listopada. Nasuprot tome, u sektoru nekretnina očekuje se pad zarade od 71,4 posto.
Europsku sezonu među velikim kompanijama 12. listopada otvara LVMH objavom prihoda, što će dati uvid u potražnju za luksuznim proizvodima, osobito u Kini i SAD-u.
Dva dana poslije nizozemski ASML objavljuje rezultate, pri čemu će se pozorno pratiti nove narudžbe opreme za proizvodnju poluvodiča.
Njemački SAP rezultate predstavlja 21. listopada, a fokus ulagača bit će na rastu poslovanja u oblaku i prihodima povezanim s umjetnom inteligencijom.
Za europsko tržište najvažnije će biti može li se rast dobiti proširiti izvan energetike i tehnologije, posebno na industrijske proizvođače i kompanije povezane s potrošnjom kućanstava.
Prognoze uprava odlučivat će o nastavku burzovnog rasta
Predstojeća sezona rezultata počinje s neuobičajeno visokim očekivanjima. Američke kompanije trebale bi ostvariti gotovo 30-postotni rast dobiti, ali analitičari istodobno smanjuju prognoze za većinu sektora. U Europi je ukupni rast još snažnije povezan s energetikom.
Zbog toga bi za kretanje cijena dionica važnije od samih tromjesečnih rezultata mogle biti najave uprava za posljednja tri mjeseca godine i početak 2027.
Pročitajte još:
Ako kompanije potvrde nastavak rasta prihoda i dobiti te uspiju očuvati profitne marže unatoč višim troškovima financiranja, sadašnja tržišna vrednovanja dobit će snažniju potporu. No ako se pokaže da rast zarade ovisi o malom broju tehnoloških i energetskih kompanija, burzovni rekordi mogli bi postati osjetljiviji na smanjenje poslovnih očekivanja.
Upravo će širina rasta dobiti, uz povrat na velika ulaganja u umjetnu inteligenciju, biti jedan od ključnih pokazatelja održivosti američkog i europskog burzovnog uspona.
