Tržišta kapitala bez ljetnog predaha, ulagači oprezni zbog nafte, kamata i AI-ja

Nakon turbulentne prve polovice godine ni ljeto nije donijelo smirivanje na tržištima kapitala. Novi sukobi u Perzijskom zaljevu ponovno su podigli cijene nafte, dok ulagači istodobno preispituju opravdanost golemih ulaganja u umjetnu inteligenciju i visoka vrednovanja tehnoloških kompanija.

U Raiffeisen Capital Managementu upozoravaju da bi nastavak blokade Hormuškog tjesnaca mogao ponovno pojačati inflaciju i prisiliti središnje banke na povećavanje ključnih kamatnih stopa.

Tržište obveznica već djelomično uračunava takav scenarij kroz rast prinosa, navodi Karin Kunrath, glavna direktorica za ulaganja u Raiffeisen Capital Managementu.

Ulagači preispituju cijenu AI revolucije

Geopolitika nije jedini razlog za oprez.

Ulagači i dalje pozorno prate profitabilnost i dugoročnu opravdanost velikih ulaganja u infrastrukturu za umjetnu inteligenciju.

Dionice azijskih proizvođača memorijskih čipova posljednjih su tjedana snažno korigirane nakon velikog proljetnog rasta, što je povuklo prema dolje i indeks tržišta u razvoju te američki sektor poluvodiča.

Dodatno pitanje za tržišta predstavlja pojava kineskih pružatelja AI rješenja, koja ponovno otvara raspravu o tome jesu li visoka vrednovanja njihovih američkih konkurenata opravdana.

Zanimljivo je i ponašanje investitora tijekom aktualne sezone poslovnih rezultata. Kompanije su objavljivale snažne rezultate, ali su njihove dionice u brojnim slučajevima ipak padale.

To je posebno bilo vidljivo kod kompanija čije su dionice već snažno porasle od ožujka do lipnja.

Činjenica da globalna tržišta dionica u srpnju nisu uspijevala značajnije profitirati ni od dobrih poslovnih rezultata pokazuje da su u cijene već bila ugrađena vrlo visoka očekivanja.

Pad tehnološkog sektora djelomično su ublažili dobri rezultati drugih sektora pa rast tržišta više nije koncentriran samo na nekoliko najvećih kompanija.

Raiffeisen Capital Management zbog toga zadržava oprezno optimističan pogled na globalne dionice.

Njemačke i francuske obveznice ostaju zanimljive

Kod državnih obveznica RCM smanjuje izloženost njemačkim vrijednosnim papirima koju je povećao prethodnog mjeseca, ali prema njima i dalje zadržava pozitivan stav.

Pozitivno gleda i na francuske te australske državne obveznice.

Američke državne obveznice kupuje prvenstveno kao zamjenu za njemačke te za rizičnije segmente tržišta, uključujući američke visokoprinosne obveznice i obveznice tržišta u razvoju denominirane u čvrstim valutama.

Korporativno tržište još gotovo ne uračunava rizike

Premije rizika na korporativne obveznice posljednjih su se tjedana blago povećale, ali ostaju znatno ispod ovogodišnjih najviših razina dosegnutih u ožujku.

RCM je oprezno pozicioniran prema američkim visokoprinosnim obveznicama te korporativnim obveznicama investicijskog rejtinga denominiranima u eurima.

Premije rizika već se nekoliko mjeseci nalaze na povijesno vrlo niskim razinama, što znači da tržište korporativnih obveznica gotovo uopće ne uračunava mogućnost neispunjavanja obveza, kreditne ili likvidnosne rizike.

Unatoč tome, korporativne obveznice i dalje nude atraktivne prinose.

Prinosi na obveznice tržišta u razvoju također su značajno porasli tijekom posljednjih nekoliko tjedana, zajedno s blagim rastom premija rizika. Ipak, u RCM-u smatraju da su nakon prethodnog rasta dosegnule previsoke razine te prema toj klasi imovine ostaju oprezni.

Rat s Iranom na burzama zasad pao u drugi plan

Unatoč geopolitičkim rizicima, razvijena tržišta dionica posljednjih su tjedana zadržala pozitivno raspoloženje.

Rat s Iranom zasad je pao u drugi plan, a najveću potporu burzama pruža snažan rast dobiti kompanija.

Cijena nafte također trenutačno nema presudnu ulogu u raspoloženju investitora, ali bi njezino kretanje u idućim mjesecima moglo snažno utjecati na odluke središnjih banaka.

RCM upozorava da kratkoročno raspoloženje investitora djeluje pomalo pretjerano optimistično, ali snažni poslovni rezultati zasad opravdavaju zadržavanje postojeće pozicije prema dionicama.

Korekcija pogodila Južnu Koreju i Tajvan

Na tržištima u razvoju najveća korekcija pogodila je Južnu Koreju i Tajvan, nakon prethodnog snažnog rasta cijena dionica.

U središtu pada našli su se proizvođači čipova, koji imaju posebno velik udio u južnokorejskom burzovnom indeksu.

Unatoč korekciji, prinos IT sektora na godišnjoj razini i dalje ostaje vrlo visok.

Robe rastu, energenti ostaju izrazito volatilni

Međunarodna tržišta roba posljednjih tjedana bilježe rast u gotovo svim segmentima.

Plemeniti metali nakon snažnog rasta početkom godine i kasnije konsolidacije trenutačno ne bilježe veće promjene cijena.

Energenti su ponovno snažno poskupjeli, a potom dio rasta izgubili, zbog čega volatilnost u tom segmentu ostaje visoka.

Raiffeisen Capital Management krajem lipnja upravljao je imovinom vrijednom 50 milijardi eura i najveće je društvo za upravljanje fondovima unutar RBI Grupe.