Kanadska burza prkosi Trumpu i raste brže od S&P 500 indeksa 

Kanadsko tržište dionica ove godine radi upravo suprotno od onoga što bi se moglo očekivati u trenutku snažne eskalacije trgovinskog sukoba sa SAD-om. 

Dok američki predsjednik Donald Trump prijeti višim carinama na kanadske automobile, dijelove i druge proizvode, S&P/TSX Composite stigao je do rekordnih razina i nastavlja nadmašivati američki S&P 500.

Kanadski indeks je tako utorak zaključio na novom povijesnom maksimumu, prije nego što je u srijedu oslabio 0,4 posto na 36.813,65 bodova, a ova godina ostaje iznimno snažna godina za kanadske dionice.

Mjereno u američkim dolarima, S&P/TSX ove je godine porastao oko 16 posto, dok je S&P 500 ostvario rast od približno 12 posto. 

Ako Kanada zadrži prednost do kraja godine tržište će nadmašit američki indeks drugu godinu zaredom, što se posljednji put dogodilo 2009. i 2010.

Paradoks je u tome što dio razloga za takvu izvedbu proizlazi upravo iz politika koje predstavljaju jedan od najvećih rizika za kanadsko gospodarstvo.

Carinske prijetnje više ne izazivaju automatsku rasprodaju

Trumpove nove prijetnje carinama nisu izazvale veći bijeg ulagača iz kanadskih dionica. Nakon propasti trgovinskih pregovora Washington je dodatno zaoštrio trgovinsku politiku prema Kanadi, dok je Ottawa odgovorila najavom protumjera na američku robu vrijednu gotovo 20 milijardi američkih dolara.

Ipak, reakcija burze bila je znatno blaža nego što bi takva eskalacija sugerirala. U ponedjeljak je S&P/TSX čak porastao 0,26 posto na 36.714 bodova, ponajprije zahvaljujući rastu dionica povezanih sa zlatom.

Ulagači su se tijekom proteklih mjeseci očito naviknuli na česte promjene američke trgovinske politike.

Nafta i zlato guraju kanadske dionice

Energetske kompanije čine približno 17 posto S&P/TSX-a, dok rudarske i druge kompanije iz sektora materijala imaju još veću ulogu. 

Rast cijena energenata i plemenitih metala zato ima znatno veći utjecaj na indeks nego na S&P 500, kojim posljednjih godina dominiraju velike tehnološke kompanije.

Energetski sektor TSX-a u 2026. porastao je oko 45 posto, dok su kompanije iz sektora materijala ojačale oko 26 posto.

Rast zlata dodatno je pomogao kanadskim rudarskim kompanijama upravo u trenutku kada su nove trgovinske napetosti povećale potražnju za sigurnijom imovinom.

Ipak, ne znači da su carine dobre za kanadsko gospodarstvo. Posebno su izložene automobilska, čelična, aluminijska i šumarska industrija, a novi trgovinski sukob ostaje ozbiljan rizik za kompanije koje ovise o američkom tržištu. 

No sastav burzovnog indeksa znači da problemi tih industrija ne moraju automatski dovesti do pada cijelog TSX-a.

Ottawa odgovara milijardama za infrastrukturu

Drugi dio priče odnosi se na kanadski odgovor na sve neizvjesniji odnos sa SAD-om. Vlada premijera Marka Carneyja želi smanjiti gospodarsku ovisnost o susjedu ubrzavanjem projekata koji bi Kanadi omogućili lakši pristup drugim tržištima.

U fokusu su novi rudnici, naftovodi, luke i druga velika infrastrukturna ulaganja. Time se među dobitnicima trgovinskog sukoba pojavljuju građevinske i industrijske kompanije koje na prvi pogled nemaju mnogo veze s carinama.

Jedan od najupečatljivijih primjera je Bird Construction. Dionica kanadske građevinske kompanije ove je godine porasla više od 130 posto, čime se svrstala među najbolje perfomanse u S&P/TSX-u. Među kompanijama koje bi mogle imati koristi od nastavka investicijskog ciklusa nalaze se i dobavljači industrijske i građevinske opreme poput Finning Internationala.

Logika kanadske vlade pritom je jednostavna: ako pristup najvećem trgovinskom partneru više nije jednako predvidljiv, potrebno je razvijati infrastrukturu koja omogućuje izvoz energije, sirovina i drugih proizvoda prema drugim dijelovima svijeta.

Nakon rekorda raste i oprez

Rekordne razine ipak nose novi problem. Kanadske dionice više nisu jeftine kao početkom godine, a stratezi postaju oprezniji nakon snažnog rasta.

Reutersova anketa među 20 stratega i upravitelja portfelja pokazuje da se u prosjeku očekuje da S&P/TSX godinu završi oko 36.600 bodova, približno jedan posto ispod razina na kojima se nalazi krajem kolovoza. 

Analitičari na kraju 2027 vide indeks na 40.000 bodova.

Posebno su visoke valuacije kanadskih banaka, koje čine velik dio indeksa. Bankarske dionice trguju se oko 15 puta očekivane dobiti, što je njihova najviša valuacija prema tom pokazatelju još od 2010. godine.

Trumpove carine zato ostaju rizik za kanadske kompanije i gospodarstvo, ali dosadašnji tijek pokazuje da trgovinski sukob i burzovno tržište ne moraju ići u istom smjeru.