Indijska Nacionalna burza, koja je u protekla tri desetljeća potpuno promijenila trgovanje vrijednosnim papirima u najmnogoljudnijoj zemlji svijeta, ovoga će tjedna i sama postati kompanija čijim će se dionicama javno trgovati.
National Stock Exchange of India, poznatiji kao NSE, u inicijalnoj javnoj ponudi cilja tržišnu vrijednost od približno 46 milijardi dolara.
NSE danas dominira indijskim tržištem kapitala, preuzima više od 90 posto prometa dionicama i vodeće je mjesto za nova uvrštenja. Zahvaljujući velikom interesu mladih ulagača za ročnice i opcije, postao je i najveća svjetska burza izvedenica prema broju sklopljenih ugovora.
Izlazak na burzu omogućit će postojećim dioničarima, među kojima je i najveća indijska državna banka, da nakon dugog čekanja prodaju dio svojih udjela. No debi dolazi u osjetljivom trenutku. Regulatorno ograničavanje špekulativnog trgovanja, slabije raspoloženje na indijskom tržištu i povlačenje stranih ulagača otvorili su pitanje koliko prostora NSE još ima za rast.
Planirana procjena, piše Financial Times, niža je od ranijih očekivanja koja su prelazila 50 milijardi dolara. Zbog slabije potražnje broj ponuđenih dionica smanjen je za 15 posto.
Ponuda je ukupno upisana 5,7 puta, znatno manje od prosječne 39-struke predbilježbe zabilježene kod glavnih indijskih burzovnih uvrštenja u financijskoj godini zaključenoj u ožujku, pokazuju podaci KPMG-a. Najveći interes pokazali su institucionalni ulagači, koji su zatražili 12,7 puta više dionica nego što im je bilo namijenjeno. Dio ponude za imućnije individualne ulagače upisan je 6,5 puta, dok je interes malih ulagatelja bio znatno skromniji, samo 1,3 puta veći od ponuđene količine.
Regulator hladi tržište izvedenica
Najveća prijetnja budućem rastu NSE-a proizlazi upravo iz poslovanja koje mu je donijelo iznimnu profitabilnost. Opcije na dionice u posljednjoj su financijskoj godini činile čak 77 posto prihoda burze od transakcija.
Indijski regulator tržišta kapitala Sebi tijekom protekle dvije godine pooštrio je pravila trgovanja izvedenicama kako bi smanjio izloženost građana proizvodima na kojima većina malih ulagača gubi novac. Kritičari su masovno trgovanje ročnicama i opcijama opisivali kao jedan od rijetkih legaliziranih oblika kockanja u Indiji.
Među uvedenim mjerama su ograničenja učestalosti dospijeća indeksnih opcija, povećanje minimalne veličine ugovora te stroži zahtjevi povezani s maržama i otvorenim pozicijama. Mjere su usporile trgovanje, ali i pogodile prihode NSE-a.
Dobit burze nakon oporezivanja u proteklom je desetljeću porasla više od 15 puta zahvaljujući sve većem broju Indijaca koji ulažu u dionice. Ipak, u financijskoj godini zaključenoj u ožujku neto dobit smanjena je za 15 posto, na 103 milijarde rupija, odnosno oko 1,07 milijardi dolara.
Dio ulagača zbog toga strahuje da je NSE postao previše ovisan o špekulativnom segmentu tržišta koji regulator sada pokušava ograničiti. Istodobno, odnos burze i Sebija već je godinama obilježen sukobima i strogim nadzorom.
Od tehnološkog izazivača do gotovo prirodnog monopola
NSE je početkom devedesetih osnovan uz potporu države, u vrijeme kada je Indija napuštala gospodarstvo opterećeno brojnim dozvolama i administrativnim ograničenjima. Cilj je bio razbiti dominaciju zatvorene mreže burzovnih posrednika okupljenih oko Bombay Stock Exchangea, najstarije azijske burze.
Projekt elektroničke burze u početku je nailazio na snažan otpor brokera koji su se oslanjali na sporo trgovanje putem papirnate dokumentacije. Postojale su i sumnje može li računalno trgovanje funkcionirati u zemlji koja je tada imala manjak telefonskih linija i druge osnovne infrastrukture.
NSE je unatoč tome pokrenuo prvu potpuno elektroničku burzu u Indiji i vrlo brzo preuzeo velik dio tržišta. Već nakon dvije godine njegov prosječni dnevni promet bio je tri puta veći od prometa Bombajske burze. Poslije je preuzeo vodeći položaj u trgovanju dionicama, izvedenicama i korporativnim obveznicama te praktično postao prirodni monopol.
Pokušaj izlaska na burzu prvi je put pokrenut još 2016. godine, ali je odgođen nakon optužbi da su pojedini visokofrekventni trgovci imali povlašten pristup sustavima NSE-a. Istraga je pronašla znakove nejednakog postupanja prema pojedinim brokerima, a tadašnja izvršna direktorica Chitra Ramkrishna podnijela je ostavku.
Sebi ju je poslije kaznio zbog dijeljenja povjerljivih informacija NSE-a s navodnim duhovnim savjetnikom, kojeg je regulator opisao kao osobu koja je imala neuobičajeno velik utjecaj na njezino upravljanje burzom.
Velika prepreka uvrštenju uklonjena je ovoga mjeseca, nakon što je regulator prihvatio nagodbu povezanu s nepravednim pristupom sustavima. NSE je u srpnju pristao platiti 155 milijuna dolara kako bi zaključio dugogodišnji spor.
Pročitajte još:
IPO se ipak događa u trenutku slabijeg međunarodnog interesa za indijsku imovinu. Indeks Nifty 50 od početka godine izgubio je deset posto, dok strani ulagači kapital preusmjeravaju prema kompanijama povezanima s umjetnom inteligencijom. Dodatni problem predstavlja slabljenje rupije nakon energetskog šoka izazvanog sukobom s Iranom. Prema nedavnom istraživanju Bank of America, indijsko tržište postalo je najmanje omiljeno azijsko tržište među upraviteljima fondova.
Unatoč tome, snažna pozicija NSE-a i očekivani nastavak razvoja indijskoga gospodarstva ostaju glavni argumenti za ulaganje. Burza možda više ne može računati na eksplozivan rast trgovanja opcijama, ali ulagačima nudi rijetku priliku za kupnju udjela u infrastrukturi preko koje prolazi gotovo cijelo indijsko tržište kapitala.
