Broj novih radnih mjesta, nezaposlenost i rast plaća ovog će tjedna pokazati koliko američko gospodarstvo može podnijeti visoke kamate, upravo u trenutku kada iz Feda stižu poruke da ciklus zaoštravanja možda još nije završen.
Američke Federalne rezerve sredinom rujna povećale su kamatne stope prvi put u tri godine, na raspon od 3,75 do 4,00 posto, a poruke dužnosnika nakon sjednice pokazuju da time ciklus zaoštravanja možda nije završen. Inflacija ostaje glavna briga središnje banke, dok će novi podaci s tržišta rada pokazati koliko prostora Fed ima za daljnje poteze.
Prvi signal stiže u utorak s podacima JOLTS-a o otvorenim radnim mjestima u kolovozu, dok će glavno izvješće o zaposlenosti za rujan biti objavljeno u petak. Investitori će uz broj novih radnih mjesta pratiti stopu nezaposlenosti i prosječne satnice, čije bi kretanje moglo biti posebno važno za procjenu budućih kamata.
U kolovozu su prosječne satnice porasle 0,3 posto u odnosu na prethodni mjesec i 3,1 posto na godišnjoj razini. Nastavak snažnog rasta plaća, posebno ako ga prati čvrsto zapošljavanje, pokazao bi da domaća potražnja ostaje otporna unatoč višim troškovima zaduživanja.
Za Fed bi to bio dodatni razlog za oprez. Rast primanja podržava potrošnju kućanstava, dok veći troškovi rada mogu održavati cjenovne pritiske, osobito u uslužnim djelatnostima. Slabije zapošljavanje praćeno sporijim rastom plaća poslalo bi suprotnu poruku i pokazalo da restriktivna monetarna politika počinje snažnije djelovati na gospodarstvo.
Inflacija ostaje glavna briga Feda
Tržište rada pritom je samo jedan dio računice. Fed je nakon rujanske sjednice poručio da je gospodarska aktivnost i dalje solidna, domaća potrošnja otporna, a inflacija povišena. U novim ekonomskim projekcijama članovi FOMC-a (odbora za monetarnu politiku) za ovu godinu očekuju PCE inflaciju od 3,7 posto i temeljnu PCE inflaciju od 3,4 posto, osjetno iznad dugoročnog cilja od dva posto.
Upravo zato snažno tržište rada više nije samo pokazatelj zdravlja američkog gospodarstva. Dok god zaposlenost ostaje stabilna, Fed ima više prostora za borbu protiv inflacije bez neposrednog rizika od ozbiljnijeg pogoršanja na tržištu rada.
Najjasniji argument za nastavak zaoštravanja bila bi kombinacija tvrdokorne inflacije, snažnog zapošljavanja i ubrzavanja plaća. Suprotno tome, istodobno usporavanje zaposlenosti i plaća pokazalo bi da više kamate počinju hladiti potražnju i smanjilo potrebu za novim povećanjem.
Izvor: Reuters
Najzahtjevniji scenarij bio bi rast nezaposlenosti dok inflacija ostaje visoka. Fed bi se tada suočio sa slabljenjem tržišta rada prije nego što je rast cijena vraćen pod kontrolu, što bi znatno suzilo prostor za nove poteze.
Dodatnu sliku dat će JOLTS. U srpnju je u SAD-u bilo oko 7,2 milijuna otvorenih radnih mjesta, dok je broj dobrovoljnih odlazaka s posla iznosio oko 3,1 milijun. Novi podaci za kolovoz pokazat će nastavljaju li kompanije tražiti velik broj radnika ili se potražnja za njima počinje vidljivije smanjivati.
Dobre brojke nisu nužno dobre za Wall Street
Za financijska tržišta podaci o zaposlenosti važni su prije svega zbog njihova utjecaja na očekivanja o kamatama. Snažnije zapošljavanje i rast plaća mogli bi povećati prinose na američke državne obveznice i podržati dolar ako investitori zaključe da Fed ima prostora za dodatno zaoštravanje.
Za dionice takav scenarij može predstavljati pritisak. Više tržišne kamatne stope povećavaju troškove financiranja kompanija, dok rast prinosa na obveznice istodobno mijenja odnos rizika i očekivanog prinosa između dionica i sigurnijih oblika ulaganja.
Ni izrazito slabo izvješće s tržišta rada ne bi automatski bilo dobra vijest. Umjereno usporavanje zapošljavanja moglo bi smanjiti pritisak na Fed, ali nagli rast nezaposlenosti otvorio bi pitanje koliko brzo američko gospodarstvo gubi zamah.
Pročitajte još:
Tržišta zato ovoga tjedna traže prilično uzak prostor između ta dva scenarija: dovoljno hlađenje tržišta rada da se smanje inflacijski pritisci, ali bez naglog pada zaposlenosti.
Jedna mjesečna objava neće odrediti budući smjer američkih kamata. No, ako otvorena radna mjesta, zaposlenost i plaće počnu pokazivati da se tržište rada ponovno zagrijava, Fed će dobiti više prostora za nastavak zaoštravanja. Ako pokažu suprotno, sljedeće povećanje kamata postat će znatno teža odluka.
