Glavna direktorica za ulaganja u Raiffeisen Capital Managementu Karin Kunrath ocjenjuje da tržišta kapitala i dalje djeluju u turbulentnom okruženju, ali upozorava da idealni uvjeti za ulaganje zapravo nikada ne postoje.
“I dalje živimo u turbulentnim vremenima. No, je li okruženje ikada bilo bar približno savršeno?”, ističe Kunrath u komentaru tržišta kapitala.
Prema njezinu mišljenju, različite krize posljednjih godina nisu povijesna iznimka, nego dio šireg obrasca s kojim su se tržišta oduvijek suočavala. Ono što je danas drukčije jest količina informacija i stalna izloženost negativnim naslovima, zbog čega se osjećaj neizvjesnosti dodatno pojačava.
Među promjenama koje su trajno obilježile tržišta kapitala Kunrath izdvaja zaokret prema deglobalizaciji nakon desetljeća globalizacije, kao i novi val ulaganja u vojno naoružavanje. Iako nepovoljni događaji mogu razočarati ulagače, smatra da ignoriranje problema nije rješenje.
“U izrazito konkurentnom okruženju kompanije svakodnevno moraju donositi odluke i prilagođavati se okolnostima, čak i u iznimno zahtjevnim okolnostima kakvima danas svjedočimo”, navodi Kunrath.
Upravo sposobnost prilagodbe, dodaje, omogućuje kompanijama da ojačaju poslovanje, povećaju tržišni udio ili barem zadrže postojeću poziciju.
Raiffeisen Capital Management smatra da tržišta kapitala često ranije od šire javnosti prepoznaju važne industrijske trendove. Ti se trendovi postupno uračunavaju u cijene financijske imovine, pa se buduće promjene mogu naslutiti kroz kretanja pojedinih sektora.
Kao primjer navodi softverski sektor, koji je unutar rastuće IT industrije već od jeseni prošle godine zaostajao za tehnološkim indeksom i širim tržištem. Tek kasnije utjecaj umjetne inteligencije na etablirane softverske kompanije postao je jedna od glavnih tema među ulagačima, osobito nakon prvih naznaka da bi nova generacija AI agenata mogla ponuditi jeftinije alternative postojećim rješenjima.
“Slično će se dogoditi i s trenutačno vrlo popularnim proizvođačima poluvodiča, koji zasad najviše profitiraju od velikih ulaganja u infrastrukturu za umjetnu inteligenciju”, ocjenjuje Kunrath.
Prema njezinu mišljenju, pažnja ulagača prije ili kasnije usmjerit će se prema nekoj novoj temi, a promjena tržišnih očekivanja ponovno će se odraziti na cijene dionica.
Kunrath ističe i da je posljednjih mjeseci porastao raskorak između snažnog razvoja umjetne inteligencije i negativnih gospodarskih posljedica sukoba u Perzijskom zaljevu. Ipak, rekordne dobiti tehnoloških kompanija zasad uspješno kompenziraju slabosti u drugim dijelovima gospodarstva.
“Na temelju naših temeljnih tržišnih pokazatelja i dalje zadržavamo blago povećanu izloženost dionicama”, poručuje Kunrath.
Kada je riječ o državnim obveznicama, Raiffeisen Capital Management i dalje prednost daje francuskim i njemačkim izdanjima, dok prema američkim državnim obveznicama ostaje oprezan. Australske državne obveznice također se navode kao jedno od privlačnih tržišta. Američke državne obveznice vide se kao zanimljiva opcija ponajprije u odnosu na rizičnije obvezničke segmente, poput američkih visokoprinosnih obveznica i obveznica tržišta u nastajanju izdanih u stranim valutama.
Na tržištu korporativnih obveznica, prinosne razlike američkih visokoprinosnih izdanja i referentnih državnih obveznica ove su se godine najprije povećale za oko 100 baznih bodova, a zatim ponovno smanjile, iako se temeljni pokazatelji nisu bitnije promijenili. To, prema komentaru RCM-a, upućuje na tržište koje je snažno vođeno raspoloženjem ulagača i aktualnim vijestima.
Trenutačne cijene visokoprinosnih korporativnih obveznica ne signaliziraju značajnije rizike neplaćanja, pogoršanja kreditne kvalitete ili problema s likvidnošću. Ipak, dok dionice i dalje imaju prostor za rast uz nastavak rasta korporativnih zarada, premije rizika na tržištu korporativnih obveznica već su vrlo niske.
Kod obveznica tržišta u razvoju, Raiffeisen Capital Management zadržava oprezan stav. Ta klasa imovine nastavila je ostvarivati dobre prinose nakon kratkotrajnog razdoblja slabosti početkom godine, a premije rizika ostale su blizu povijesno najnižih razina. No upravo zbog dosegnutih razina, u RCM-u smatraju da je potreban oprez.
Dionička tržišta razvijenih zemalja posljednjih su tjedana nastavila rasti, unatoč nepovoljnim vijestima vezanim uz rat u Iranu. Glavni razlog otpornosti tržišta Kunrath vidi u očekivanom rastu korporativnih zarada. U takvom bi okruženju središnje banke mogle odgoditi daljnje smanjenje kamatnih stopa ili čak razmotriti njihovo povećanje.
Iako se raspoloženje ulagača kratkoročno čini prilično optimističnim, očekivani rast zarada i dalje pruža potporu dioničkim tržištima. Zato Raiffeisen Capital Management prema dionicama zadržava umjereno pozitivan stav.
Dionice tržišta u razvoju također su se oporavile nakon rasprodaje potaknute ratom u Iranu. Njihova relativna uspješnost u odnosu na razvijena tržišta i dalje ostaje izražena, što potvrđuje važnu ulogu Azije kao jednog od globalnih središta razvoja umjetne inteligencije. Vrednovanja na tržištima u razvoju, gledano i na razini cijelih tržišta i pojedinih zemalja, i dalje su privlačnija nego u mnogim drugim regijama te upućuju na snažniji rast korporativnih zarada.
Pročitajte još:
Na robnim tržištima kretanja su posljednjih mjeseci bila neujednačena. Nakon snažnog rasta početkom godine, cijene plemenitih metala stabilizirale su se. Geopolitička premija rizika u cijenama energenata djelomično se smanjila, dok su očekivanja snažnijeg globalnog gospodarskog rasta poduprla cijene industrijskih metala.
Zaključak komentara Raiffeisen Capital Managementa mogao bi se svesti na poruku da tržišta ne čekaju savršene uvjete. U svijetu u kojem se istodobno preklapaju geopolitički rizici, tehnološke promjene, deglobalizacija i promjene kamatnog ciklusa, ključna prednost ostaje sposobnost prilagodbe — i kompanija i ulagača.
