U 2027. godini britanska središnja banka Bank of England treba objaviti rezultate simulacije kraha u sektoru financiranja od nebankarskih institucija, ali problem je da bi se stvaran krah tog tržišta mogao dogoditi i ranije. Radi se o takozvanom privatnom kreditiranju, odnosno kreditima koje korporativnom sektoru daju fondovi i tvrtke za upravljanje imovinom čime se zaobilaze banke i javna financijska tržišta.
Gotovo dva desetljeća su prošla od velike globalne financijske krize koja je krenula od američkih banaka, no sada jačaju priče da bi svijet privatnog kreditiranja mogao napraviti novi sličan kaos.
Već više godina pojedini akteri na svjetskoj ekonomskoj sceni upozoravaju da bi trebalo snažnije obratiti pozornost na financijske institucije koje nisu banke, od mirovinskih fondova preko osiguravatelja do hedge fondova i sličnih financijskih igrača koji zapravo djeluju u sjeni u odnosu na snažno regulirano bankovno tržište.
Uvijek je dobro pogledati brojke. U razdoblju od 2000. godine do danas vrijednost tržišta kreditiranja koje nije bankovno poraslo je sa 40 milijardi dolara na tri bilijuna dolara. Jedan od najvećih igrača među tvrtkama za upravljanje imovinom BlackRock navodi da bi do 2030. godine vrijednost tržišta mogla biti udvostručena.
Guverner u Bank of England Andrew Bailey upozorava da bi problemi u toj vrsti imovine mogli biti naznaka iduće velike globalne financijske krize. Međunarodno tijelo za financijsku stabilnosti FSB, kojemu predsjeda Bailey, ističe ozbiljna ograničenja u dostupnosti podataka o privatnom kreditiranju te upozorava na ozbiljne ranjivosti toga sektora.
Predsjednica Europske središnje banke (ESB) Christine Lagarde poručuje da je imperativ poboljšati nadzor tog financijskog područja, dodajući da je vrijeme koje je prošlo od globalne financijske krize pomalo otupilo osjetila donositelja odluka.
“Ne bih se nužno zabrinuo da nešto krene po zlu da se radi o niši s malo poveznica sa širim tržištem. No taj kanal je sada značajan put kojim tvrtke i novi poduzetnici traže načine financiranja”, rekao je za Politico Olivier Fines iz neprofitnog instituta CFA koji prati globalna zbivanja u investicijskoj industriji.
Prema podacima Bank of England, alternativni krediti čine 30 posto duga britanskih tvrtki.
Upozorenja su se intenzivirala nakon što su u listopadu prošle godine dvije američke tvrtke poduprte privatnim kreditima, dobavljač auto-dijelova First Brands i prodavatelj automobila Tricolor, iznenada propale. No, zagovornici privatnog kreditiranja ističu da ne treba propadanje pojedinih tvrtki povezati odmah sa širim rizikom i tvrtke koje donose rizične poslovne odluke pobrkati sa sustavnim rizikom za financijski sustav u cjelini.
No, Bank of England smatra da su visokorizični auto-krediti, kao što su oni koje je davao Tricolor, obično prva vrsta imovine koja doživi probleme u pogoršanom makroekonomskom okružju.
Glavni izvršni direktor JP Morgana Jamie Dimon je ustvrdio da ako ugledate jednog žohara obično ih ima još, pa bi svatko trebao uzeti spomenute bankrote kao upozorenje. Ostaje činjenica da sektor privatnog kreditiranja nije bio izložen nikakvim stres testovima i to, logično, zabrinjava regulatore.
U međuvremenu vuku se paralele s hipotekarnim kreditima koji su bili središnji otponac zadnje financijske krize.
“Investitori su se uvukli u fondove iz kojih ne mogu izići”, smatra šef odjela za obveznička ulaganja u tvrtki Artemis Stephen Snowden.
On se pita kako se može znati da kupujete tu imovinu po pravoj cijeni ako nemate tržište koje je jasno vrednuje i neovisni nadzor. Pritom podsjeća na propast privatnog kredita tvrke BlackRock tvrtki za uređivanje domova Renovo koji je praktično preko noći postao otpisan.
Bank of England je stres test privatnog kreditiranja pokrenuo u prosincu i čitav će postupak trajati do početka 2027. godine, a u njemu sudjeluju i američki divovi u tom području Apollo, Blackstone i KKR. No, uključena je tek trećina tvrtki koja se zapravo bavi takvom vrstom financiranja u Ujedinjenom Kraljevstvu.
Strahovi od mjehura u području umjetne inteligencije i preklapanja s privatnim kreditiranjem dodatno su uznemirujući faktor.
U valu gradnje podatkovnih centara ubacuje se velika količina novaca u tvrtke koje se bave umjetnom inteligencijom upravo putem privatnog kreditiranja pri čemu kreditori očekuju pozamašne povrate.
Švicarska banka UBS procjenjuje da je u protekloj godini privatno kreditiranje tehnoloških tvrtki poraslo za 100 milijardi dolara.
Ono što je također problematično je da velike rejting agencije Moody’s, Fitch i S&P nisu glavni igrači koji daju kreditne ocjene u sektoru privatnog kreditiranja, a korištenje manjih agencija u tu svrhu stvara mogući sistemski rizik.
Pročitajte još:
Zanimljivo je ipak da ima i razmišljanja da bi dobar odgovor za nevjerojatan rast privatnog kreditiranja trebalo biti popuštanje regulative za bankovni sektor jer je navodno stroga bankovna regulativa gurnula tvrtke prema traženju više novaca u privatnom kreditiranju. Iza takvih ideja se uobičajeno krije ambicija za većim rastom.
Britanska ministrica financija Rachel Reeves je rekla da je regulacija čizma na vratu poslovnog sektora.
Regulatori pak imaju problem što u nedostatku potpunih podataka teško mogu točno odrediti gdje treba djelovati kako bi se umanjio rizik privatnog kreditiranja.
