Kompanije i projekti iz sektora digitalne imovine ove su godine potrošili gotovo 640 milijuna dolara na otkup vlastitih tokena, pokušavajući strategijom preuzetom s tržišta dionica poduprijeti cijene tijekom dugotrajnog pada kripto tržišta.
Prema podacima blockchain analitičke kompanije Allium Labs, vrijednost otkupa dosegla je 638 milijuna dolara. U istom razdoblju prošle godine iznosila je 545 milijuna dolara, dok je tijekom cijele 2024. na buyback programe potrošeno tek oko 366 tisuća dolara.
Najveći dio ovogodišnjih otkupa odnosi se na burzu perpetual ugovora Hyperliquid i platformu pump.fun, koje zajedno čine gotovo 90 posto ukupne vrijednosti buybacka.
Kripto preuzima strategiju s tržišta dionica
Otkup vlastitih dionica desetljećima je uobičajena praksa među kompanijama na američkom i britanskom tržištu kapitala. Smanjenjem broja dionica u optjecaju kompanije mogu povećati zaradu po dionici i poduprijeti cijenu svojih vrijednosnih papira.
Kripto tokeni, međutim, najčešće ne nose ista ekonomska ili glasačka prava kao dionice, zbog čega su takvi programi donedavno bili rijetki.
Elton Shehdula, voditelj istraživanja u Allium Labsu, rekao je da projekti imaju i snažan reputacijski motiv za pokretanje buybacka jer time tržištu pokazuju povjerenje u vlastiti token. Istodobno se smanjuje ponuda tokena u optjecaju, što može djelovati kao dodatna podrška njegovoj cijeni.
Promjeni je pridonio i regulatorni zaokret u SAD-u. Tijekom mandata bivšeg predsjednika Komisije za vrijednosne papire i burze Garyja Genslera, kripto kompanije bile su oprezne s potezima koji bi njihove tokene mogli približiti definiciji vrijednosnog papira.
Pod Trumpovom administracijom regulatorni pristup sektoru postao je znatno blaži, zbog čega se kompanije osjećaju sigurnije pri pokretanju programa otkupa.
Hyperliquid potrošio 1,3 milijarde dolara
Najagresivniji primjer je Hyperliquid.
Platforma čak 99 posto prihoda od naknada za trgovanje usmjerava na otkup vlastitog HYPE tokena. Od pokretanja programa u prosincu 2024. otkupila je i poništila tokene vrijedne oko 1,3 milijarde dolara.
HYPE je u posljednjih godinu dana porastao oko 70 posto, unatoč širem padu kripto tržišta.
Matt Hougan, investicijski direktor Bitwise Asset Managementa, smatra da su upravo agresivni buyback programi glavni razlog rasta HYPE-a jer investitorima pokazuju da se veća aktivnost na blockchainu može izravno preliti u vrijednost tokena.
Sky, Lido i Jupiter pokušavaju isti model
DeFi platforma Sky Protocol otkupila je vlastite tokene vrijedne oko 26 milijuna dolara.
Suosnivač Rune Christensen tvrdi da je platforma u proteklih godinu dana ostvarila više od 400 milijuna dolara prihoda te da buyback program treba uskladiti interese vlasnika SKY tokena s dugoročnim uspjehom protokola.
SKY token u posljednjih je godinu dana porastao oko pet posto.
Lido je u kolovozu najavio redovite otkupe vlastitog tokena nakon ispunjavanja određenih uvjeta, među kojima je i najmanje 40 milijuna dolara godišnjeg prihoda.
No tržišni rezultat zasad nije impresivan. LDO je u posljednjih godinu dana izgubio oko 71 posto vrijednosti i trguje se blizu povijesno najnižih razina.
Slična je situacija kod decentralizirane burze Jupiter, koja je ove godine na otkup vlastitih tokena potrošila gotovo 14 milijuna dolara, dok joj je token u posljednjih godinu dana pao oko 55 posto.
Chainlink je također provodio buyback, ali je LINK u istom razdoblju izgubio približno polovicu vrijednosti.
Helium odustao jer tržište nije reagiralo
Neki projekti već su zaključili da otkupi nemaju željeni učinak.
Platforma Helium u veljači je obustavila program otkupa vlastitih tokena.
Suosnivač Amir Haleem tada je poručio da tržište očito ne pridaje dovoljno važnosti činjenici da projekt kupuje vlastite tokene te da kompanija više ne želi trošiti novac na strategiju koja ne daje rezultat.
Shehdula iz Allium Labsa također je skeptičan prema tome mogu li buyback programi sami po sebi značajnije podići cijenu tokena.
Sama činjenica da projekt kupuje vlastite tokene, upozorava, ne znači da je riječ o kvalitetnom projektu.
Investitori sve više traže stvarnu ekonomsku vrijednost
Promjena ponašanja investitora pokazuje i širi pomak na kripto tržištu.
Amir Hajian iz Keyrocka smatra da je razdoblje u kojem su tokeni mogli snažno rasti samo na temelju tržišnog hypea završilo.
Investitori danas sve više analiziraju ima li token stvarnu ekonomsku funkciju i omogućuje li vlasnicima konkretan financijski povrat.
Zbog toga neki projekti tokene pokušavaju dodatno približiti tradicionalnim dionicama.
Primjer je THORChain, čiji vlasnici THORSwap tokena mogu zaključati tokene kroz staking i primati 55 posto prihoda protokola, dok se dodatnih 20 posto prihoda koristi za buyback.
Ni to zasad nije bilo dovoljno da zaustavi pad. Vrijednost tokena u posljednjih godinu dana prepolovila se.
Bitcoin i veliki tokeni i dalje duboko ispod vrhunaca
Trend otkupa vlastitih tokena dolazi u trenutku kada je šire kripto tržište i dalje pod pritiskom.
Dio kapitala investitori su preusmjerili prema dionicama povezanim s umjetnom inteligencijom, dok su cijene digitalne imovine znatno niže od prethodnih vrhunaca.
Bitcoin je, unatoč nedavnom oporavku, oko 38 posto ispod svoje najviše razine, dok su XRP i solana pali približno 60 posto.
Pročitajte još:
Kripto industrija tako sve više preuzima instrumente poznate s tradicionalnih financijskih tržišta, ali rezultati zasad pokazuju da buyback sam po sebi nije dovoljan.
Ako projekt nema snažne prihode, održivu potražnju i jasnu ekonomsku vezu između aktivnosti protokola i vrijednosti tokena, smanjivanje ponude teško može dugoročno nadomjestiti nedostatak fundamentalne vrijednosti.
