Europska unija priprema veliku reformu nadzora tržišta kapitala kojom bi najvažnije europske burze, depozitoriji vrijednosnih papira i klirinške institucije prešli pod izravni nadzor Europskog nadzornog tijela za vrijednosne papire i tržišta kapitala (ESMA).
Ministri financija država članica postigli su 9. listopada politički dogovor o ključnim elementima reforme, a istoga dana za novog predsjednika ESMA-e imenovan je Talijan Carlo Comporti, koji dužnost preuzima 1. studenoga.
Reforma je dio europske inicijative za stvaranje unije štednje i ulaganja, kojom Bruxelles nastoji smanjiti rascjepkanost tržišta kapitala i olakšati prekogranična ulaganja.
Prema procjenama Vijeća EU-a, europska kućanstva približno 10 bilijuna eura štednje drže u bankovnim depozitima, dok se poduzeća u velikoj mjeri oslanjaju na bankovne kredite.
Cilj je omogućiti jednostavnije kretanje kapitala između država članica, smanjiti regulatorne troškove i povećati konkurentnost europskih financijskih tržišta. No, dogovor je pokazao i različite nacionalne interese, posebno kada je riječ o nadzoru velikih burzovnih grupacija.
Njemačka izborila iznimke za Deutsche Börse
Najvažnija promjena odnosi se na prijenos dijela nadzornih ovlasti s nacionalnih regulatora na ESMA-u. Europski regulator trebao bi preuzeti izravni nadzor nad najznačajnijim prekograničnim trgovinskim platformama, središnjim depozitorijima vrijednosnih papira i klirinškim institucijama.
Ipak, neće svi veliki tržišni operateri automatski prijeći pod europski nadzor. Vijeće EU-a prihvatilo je kriterije koji su uži od prvotnog prijedloga Europske komisije, a Njemačka je tijekom pregovora izborila mogućnost da dijelovi grupacije Deutsche Börse, usmjereni prvenstveno na domaće tržište, ostanu pod nacionalnim nadzorom.
Europska komisija zagovarala je širu centralizaciju, smatrajući da postojeće razlike među nacionalnim regulatorima povećavaju troškove poslovanja i otežavaju integraciju tržišta kapitala. Prema postignutom kompromisu, Komisija bi nakon dvije godine trebala preispitati kriterije prema kojima trgovinske platforme prelaze pod izravni nadzor ESMA-e.
Što reforma donosi hrvatskim izdavateljima?
Zagrebačka burza i Središnje klirinško depozitarno društvo (SKDD), s obzirom na veličinu domaćeg tržišta i njegovu prekograničnu aktivnost, neće biti obuhvaćeni obveznim prijenosom nadzora na ESMA-u.
Za hrvatske kompanije koje izdaju dionice i obveznice važniji bi mogli biti neizravni učinci reforme. Jedinstveniji europski nadzor trebao bi smanjiti administrativne prepreke između nacionalnih tržišta i olakšati pristup širem krugu institucionalnih ulagatelja.
Posebno je važan predloženi okvir za paneuropske tržišne operatere (PEMO), koji bi omogućio upravljanje trgovinskim platformama u više država članica na temelju jedinstvenog odobrenja.
Nova pravila i za investicijske fondove
Reforma obuhvaća i mjere za pojednostavljenje poslovanja društava za upravljanje investicijskim fondovima, posebno onih koja posluju u više država članica.
Jedna od novosti je predloženo uvođenje europske putovnice za depozitare fondova. Prema sadašnjem sustavu, fondovi u pravilu moraju koristiti depozitara u državi u kojoj su osnovani, dok bi novi model omogućio izbor depozitara iz druge članice EU-a.
Time bi se povećala konkurencija među pružateljima depozitarnih usluga, a društvima za upravljanje omogućio širi izbor poslovnih partnera. Ipak, Vijeće EU-a predložilo je da primjena tog sustava bude dobrovoljna za države članice.
Promjene se odnose i na tržište kriptoimovine. Umjesto prvotno predloženog širokog prijenosa nadležnosti na ESMA-u, ministri su odlučili da bi izravnim europskim nadzorom bili obuhvaćeni samo najznačajniji prekogranični pružatelji kriptousluga.
Carlo Comporti preuzima ESMA-u usred reforme
Istoga dana kada je postignut politički dogovor, Vijeće EU-a potvrdilo je imenovanje Carla Comportija za novog predsjednika ESMA-e. Dužnost će preuzeti 1. studenoga, naslijedivši Verenu Ross, koja je europskog regulatora vodila posljednjih pet godina.
Comporti je imenovan na petogodišnji mandat, uz mogućnost jednog produljenja. Od veljače 2022. povjerenik je talijanskog regulatora financijskih tržišta CONSOB, a ujedno je bio član Odbora nadzornika i Upravnog odbora ESMA-e te predsjednik njezina Stalnog odbora za digitalne financije.
Prije toga radio je na vodećim pozicijama u konzultantskoj tvrtki Promontory, koja posluje u sastavu IBM Consultinga. Njegovo iskustvo u europskoj financijskoj regulativi seže do 2008. godine, kada je postao glavni tajnik Odbora europskih regulatora vrijednosnih papira (CESR), prethodnika današnje ESMA-e.
Comporti tako dolazi na čelo institucije kojoj bi reforma trebala donijeti znatno šire nadzorne ovlasti.
ESMA dobiva novu upravu
Uz širenje nadležnosti, dogovor predviđa i promjene u upravljanju ESMA-om. Europski regulator trebao bi dobiti novu stalnu upravu sastavljenu od predsjednika i pet neovisnih članova, koja bi donosila pojedinačne nadzorne odluke za institucije pod njegovom izravnom nadležnošću.
Pročitajte još:
Odbor nadzornika, u kojem sudjeluju predstavnici nacionalnih regulatora, zadržao bi ključnu ulogu u donošenju regulatornih odluka, utvrđivanju strategije i proračuna. Predviđeno je i dvogodišnje prijelazno razdoblje tijekom kojeg bi stručnjaci ESMA-e i nacionalnih regulatora pripremali prijenos nadzornih poslova.
Politički dogovor od 9. listopada još ne predstavlja konačan zakon. Vijeće EU-a treba formalno usvojiti svoje pregovaračko stajalište, nakon čega slijede pregovori s Europskim parlamentom.
Jedan odgovor
I neka je tako