Ulazi li Europa u najgoru plinsku krizu od 2022. godine?

Cijene plina u Europi porasle su za 70 posto, a zalihe su sve manje. Prekidi u opskrbi, rastuća inflacija i mogućnost pooštravanja monetarne politike ESB-a izazivaju strahove od ponavljanja energetske krize iz 2022. godine. U samo nekoliko tjedana iranski sukob je preoblikovao europsku energetsku računicu.

Referentna cijena prirodnog plina za nizozemski TTF skočila je s 38 eura po megavat-satu na 54 eura od početka mjeseca, što je povećanje od 70 posto koje ožujak 2026. stavlja na put da bude najveći mjesečni porast cijena plina u Europi od rujna 2021. To je broj koji ima težinu daleko izvan energetskih tržišta.

Europa je u ovu krizu ušla već u krhkom položaju. Podzemno skladištenje plina iznosilo je samo 28,4 posto, ili 325 teravat-sati, zaključno s 24. ožujkom – pet postotnih bodova ispod istog datuma prošle godine i znatno ispod petogodišnjeg sezonskog prosjeka, prema Kyos European Gas Analytics.

Njemačka je među najizloženijima, s kapacitetima popunjenima samo 22,3 posto, što je pad od gotovo sedam postotnih bodova u odnosu na prethodnu godinu. Francuska je slično pozicionirana s 22,1 posto.

Nizozemska je najkritičniji slučaj na kontinentu: skladištenje je tamo palo na samo 6,0 posto ili 9 TWh – manje od trećine prošlogodišnje razine i znatno ispod povijesnog minimuma za ovo doba godine. Kontrast s Iberijskim poluotokom teško da bi mogao biti oštriji.

Portugal ulazi u krizu s 85,3 posto napunjenih spremnika, dok Španjolska ima 55,5 posto – obje zemlje imaju koristi od veće infrastrukture za uvoz LNG-a, manje ovisnosti o plinu u svom miksu električne energije i izgradnje obnovljivih izvora energije koji su strukturno smanjili njihovu izloženost promjenama veleprodajnih cijena plina.

Koliko bi mogle porasti cijene plina u Europi?

Šok ponude u početku je strukturni, a ne prolazni. Katar kao drugi najveći svjetski izvoznik LNG-a s 84 milijarde kubičnih metara godišnje i ključni dobavljač državama članicama EU, uključujući Italiju, Belgiju i Španjolsku potvrdio je da više ne može ispunjavati ugovorne obveze nakon iranskih napada ranije ovog mjeseca na industrijski grad Ras Laffan. Popravak oštećenog kapaciteta mogao bi trajati i do pet godina.

U istraživačkoj bilješci od 22. ožujka, Goldman Sachs je povisio svoju prognozu TTF-a za drugo tromjesečje 2026. na 72 €/MWh sa 63 €/MWh, upozoravajući da će europska skladišta morati privući LNG terete dalje od konkurentskih azijskih kupaca kako bi se adekvatno napunila prije sljedeće zime. Nepovoljan scenarij u kojem bi tokovi energije iz Hormuza ostali smanjeni deset tjedana umjesto šest mogao bi podići prosjek TTF-a za ljeto 2026. iznad 89 €/MWh.

U izrazito nepovoljnom scenariju, koji uključuje veću dugoročnu štetu na katarskoj infrastrukturi, TTF bi mogao biti iznad 100 €/MWh tijekom ljetnih mjeseci. Anketa energetskih analitičara koju je proveo Montel News daje još oštrije brojke o tim rizicima. Ako Hormuz ostane suspendiran tri mjeseca, ugovor o TTF-u za prethodnu godinu mogao bi porasti na oko 90 €/MWh, prema Wood Mackenzieju i Montel Analyticsu.

Na gornjem kraju, Ole Hvalbye, analitičar roba u švedskoj banci SEB, upozorava da bi se cijene u tom scenariju mogle kretati od 115 do 155 eura/MWh, budući da bi se s globalnog tržišta povuklo otprilike 28,6 milijardi kubičnih metara LNG-a.

Šestomjesečno zatvaranje, sugerira anketa, podiglo bi prosječni TTF na gotovo 160 €/MWh – što je Hvalbye opisao kao “smanjenje u stilu 2022. ili gore”, s cijenama koje se potencijalno kreću između 145 € i 240 €/MWh, a popunjavanje skladišta za sljedeću zimu postalo bi “gotovo nemoguće”. Za bolje razumijevanje konteksta cijene se mogu usporediti s razdobljem kad je TTF je dosegao vrhunac od 345 €/MWh; u kolovozu 2022. nakon ruske invazije na Ukrajinu.

Što to znači za račune za energiju u kućanstvu

Za europska kućanstva šok je stvaran, ali se neravnomjerno prenosi na račune za energiju. Giuseppe Moles, glavni izvršni direktor Acquirente Unico, talijanskog javnog tijela koje upravlja opskrbom energijom za kupce na reguliranom tržištu, analizirao je prijenosni kanal.

Na računima za plin, prijenos je izravan. Talijanski regulator ARERA odredio je robnu komponentu za zaštićene kupce na 35,21 €/MWh za veljaču – ali je upozorio da ta brojka još ne odražava porast cijena nakon eskalacije. Cijene električne energije također rastu, jer viši troškovi plina utječu na veleprodajna tržišta električne energije, ali utjecaj je manje izražen na maloprodajnoj razini.

„Tržište električne energije već uključuje dio plinskog šoka“, rekao je Moles, procjenjujući učinak na račune kućanstava na nekoliko postotnih bodova – primjetno, ali daleko ispod skoka od 60-70 posto koji se vidi kod veleprodaje plina. Što se tiče goriva, pritisak se proteže izvan sirove nafte, s višim vozarinom, premijama osiguranja i ograničenjima rafiniranja koja povećavaju troškove u cijelom lancu opskrbe.

„Pravo usko grlo je rafiniranje“, rekao je Moles. Iako je Italija u boljem položaju od prosjeka EU – s razinom skladištenja plina od 43,9 posto – Moles je upozorio da je neposredna prijetnja cijena, a ne fizička nestašica. Taj kontekst pomaže objasniti pokušaj premijerke Giorgie Meloni da se obrati Alžiru, koji je već najveći talijanski dobavljač plina putem plinovoda. Moles je taj potez opisao kao „racionalan i važan izbor“, ističući ulogu Alžira u jačanju sigurnosti opskrbe.

No, također je upozorio na precjenjivanje utjecaja. „Alžir može ublažiti utjecaj na Italiju, ali ne može sam neutralizirati učinke sistemske krize u Zaljevu“, rekao je, naglašavajući kako poremećaji oko Hormuškog tjesnaca i dalje oblikuju globalne cijene energije izvan bilo kojeg pojedinačnog bilateralnog odnosa.

„Ne bih očekivao ponavljanje scenarija iz 2022., već fazu pojačane volatilnosti s održivim skokovima cijena. Mnogo toga će ovisiti o otpornosti ponude i putanji globalne potražnje u nadolazećim mjesecima“, rekao je Moles. „Šok vjerojatno neće biti ni približno velik kao energetska kriza iz 2022.-2023. koja je rezultat ruske invazije na Ukrajinu i neće pogoditi gospodarstva eurozone tako ravnomjerno kao tada“, rekao je Bill Diviney, voditelj makro istraživanja u ABN AMRO-u.

Najjasniji znak toga je na tržištima električne energije: dok su cijene plina porasle za 80 posto od početka godine, prosječne veleprodajne cijene električne energije za pet najvećih gospodarstava eurozone jedva su se promijenile od izbijanja sukoba i ostaju oko 14 posto niže od početka godine.

To razdvajanje odražava ubrzanje izgradnje obnovljivih izvora energije u Europi od 2022. i povratak francuske nuklearne flote u puni kapacitet – strukturni pomak koji sada djeluje kao djelomični tampon. Fiskalni odgovor vjerojatno će biti i ograničeniji: vlade su ograničenije, tržišta obveznica manje opraštaju, a kreatori politika svjesniji su nego što su bili 2022. inflacijskih rizika koji dolaze s neciljanom energetskom podrškom.

Kriza iz 2022. bila je sistemski šok koji je otkrio svaku ranjivost koju je Europa izgradila tijekom desetljeća jeftinog ruskog plina. Ova je ciljanija, neujednačenija i, zasad, upravljivija.