Hanfa poziva na raspravu o tržišnim praksama na Zagrebačkoj burzi

Hrvatska agencija za nadzor financijskih usluga (Hanfa) objavila je dokument za raspravu pod nazivom ‘Uvođenje prihvaćene tržišne prakse (MAR AMP) na Zagrebačkoj burzi’, što je dio šireg nastojanja unaprjeđenja likvidnosti tržišta kapitala i usklađivanja regulatornih praksi s europskim standardima te poziva sve sudionike na tržištu kapitala da se do 1. svibnja uključe u raspravu.

Jedan od alata koje Hanfa razmatra u sklopu te inicijative je primjena regulatornih izuzetaka na temelju Uredbe EU o zlouporabi tržišta (MAR), s posebnim naglaskom na prihvaćene tržišne prakse (engl. Accepted Market Practices – AMP), a cilj je pronaći optimalnu ravnotežu između povećanja tržišne likvidnosti i očuvanja visokih standarda tržišne transparentnosti, izvijestili su iz regulatorne agencije.

MAR definira usklađeni regulatorni okvir za sprječavanje manipulacija tržištem i osiguravanje jednakih uvjeta za sve sudionike, prenosi Hina. Ipak, u svrhu podrške tržišnoj dinamici, MAR omogućuje iznimke od zabrane manipuliranja tržištem ako se aktivnosti provode iz legitimnih razloga i u skladu s jasno definiranim i transparentno nadziranim praksama koje je službeno prihvatilo nadležno tijelo.

Prihvaćene tržišne prakse omogućuju pružateljima likvidnosti da djeluju u svrhu poboljšanja tržišnih uvjeta, bez rizika od sankcija za manipulaciju tržištem, pod uvjetom da njihove aktivnosti doprinose tržišnoj učinkovitosti. Hanfa trenutačno razmatra mogućnost prilagodbe tog mehanizma hrvatskom tržištu kapitala, analizirajući iskustva drugih europskih zemalja i specifičnosti lokalnog financijskog ekosustava.

U okviru potencijalnog regulatornog rješenja, izdavatelj inicira i financira program likvidnosti, definirajući njegovo trajanje, opseg aktivnosti i potrebna sredstva. Pružatelj likvidnosti, odnosno ovlašteni član burze, provodi aktivnosti održavanja likvidnosti prema dogovoru s izdavateljem, poštujući prihvaćene tržišne prakse i uz obvezu redovitog izvješćivanja Hanfe.

Implementacija reguliranog okvira za pružatelje likvidnosti mogla bi donijeti niz koristi tržištu kapitala. Jedna od koristi je povećana likvidnost jer bi veći broj pružatelja likvidnosti rezultirao smanjenjem raspona ponude i potražnje te nižim transakcijskim troškovima i učinkovitijim tržištem. Zatim bi se poboljšao mehanizam formiranja cijena, privukli bi se novi izdavatelji, povećalo bi se povjerenje ulagatelja i smanjili bi se troškovi transakcija.

Na temelju prikupljenih mišljenja, iz Hanfe navode da će razmotriti mogućnosti izdavanja smjernica, preporuka ili čak uvođenja regulatorno dopuštenih izuzetaka koji bi omogućili implementaciju programa likvidnosti u skladu s MAR-om.

Za vrijeme javnog savjetovanja planirana je i organizacija radionice s ključnim tržišnim dionicima, uključujući izdavatelje, brokere i burzu, kako bi se odgovorilo na pitanja sudionika i pružile dodatne informacije o predloženim regulatornim izmjenama. Radionica će se održati 11. travnja.